核心观点扈世民首席交运分析师联系人：汤学章▍上交易周市场回顾。上周沪深300指数较前一周上涨2.4%，交运板块环比前一周上涨2.0%，涨幅小于沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航空+5.7%/机场+2.4%/港口+1.9%公路+1.4%/航运+1.0%/物流+1.0%/铁路+0.4%。人民币上周大幅升值，同时近期国内航空客运需求持续恢复，航空板块表现强势。上周华贸物流、嘉诚国际、申通快递等个股涨幅居前；安通控股、保税科技、山东高速等个股跌幅居前。▍重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为43.04美元/桶，环比上涨7.8%。2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.7792/6.7588，环比前一周分别升值0.79%/1.16%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比下降3.9%和下降10.3%，CTFI中东-宁波环比上升8.3%至35.27点；上周SCFI和CCFI分别环比上升4.0%/3.8%；上周BDI指数环比上升2.3%；CCBFI指数环比下降1.3%。4.快递：8月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+63%/+54%/+17%/+41%。▍8月快递价格战不止，通达继续分化。8月韵达/圆通/申通/顺丰件量同增54%/41%/17%/63%，1~8月累计同增+35%/+33%/+18%/+77%，韵达8月件量增速继续领跑A股通达公司，申通件量增速低于行业近20pcts，通达份额继续分化。通达整体价格跌幅在20~25%，行业价格战环比加强。由于今年中秋节延后半个月、8月有5个周末等因素，顺丰增速放缓较多且价格跌幅扩大，预计9月数据有望回暖。▍航空迎来十一旺季，需求修复超预期，继续建议配置。十一订票数据超市场预期，北京、大连和乌鲁木齐局部疫情波动得到快速控制、明显提升出行信心，压制近1年出行需求有望在今年十一长假集中爆发。9月上旬客运量环比8月暑期旺季提升，为近10年所罕见，国内线需求加速反弹持续验证。2020年三大航机队增幅或降至2%以下，7月三大航(RPK-ASK)增速差收窄至-5.5%~-7.5%，年底国内线供需增速差有望转正，料2021年持续扩大。叠加低油价、航空股重构繁荣的上行周期开启，继续推荐上行周期开启、重构繁荣的三大航(东方航空、南方航空和中国国航)，关注长期成长明确的春秋。▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。▍投资策略及建议：8月通达继续分化，但是价格跌幅依然维持高位，短期盈利继续承压。汇率升值助力航空基本面修复，8月内线客运量恢复至84%，而十一长假国内线客运量有望转正，民航客运高确定性恢复中，坚定推荐航空重构繁荣、关注大航的高Bate。继续推荐受益于运价上涨、中期有望受益跨境电商物流增长的华贸物流。本周推荐：东方航空、上海机场、顺丰控股等。简称收盘价（元）EPS（元）PE（倍）评级20192020E2021E20192020E2021E东方航空5.510.20-0.380.5128n.a.11买入上海机场74.872.610.832.78299027买入顺丰控股78.901.271.631.84624843买入春秋航空48.922.010.342.312414421买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年09月18日收盘价与重点公司..................................................................................................2风险因素...........................................................................................................................4行业重点数据跟踪.............................................................................................................4油价及汇率........................................................................................................................4铁路行业............................................................................................................................5快递行业............................................................................................................................6航空行业............................................................................................................................8机场行业..........................................................................................................................11航运行业..........................................................................................................................11港口行业..........................................................................................................................13公路行业..........................................................................................................................13重点公司公告..................................................................................................................14快递：申通8月快递业务收入同比下降10.95%.............................................................14航空：8月吉祥航空运力投入同降6.65%.......................................................................14公路：东莞控股公司高级管理人员辞职..........................................................................14行业重点新闻..................................................................................................................15快递：中通快递在港公开招股，获阿里、高瓴认购........................................................15民航：8月民航总周转量75.4亿吨公里，国际航线客运规模仍处低位..........................15近期重点报告..................................................................................................................16沪港通跟踪......................................................................................................................17