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交通运输行业周报:快递旺季表现符合预期,关注国际航线客流修复 - 安信证券
行业周报 领先大市-A 维持评级 行业表现 明兴 孙延 相关报告化,京沪高铁执行浮动票价2020年12月20日 交通运输 快递旺季表现符合预期,关注国际航线客流修复 快递:11月顺丰增速领跑,通达系价格回升,旺季表现符合预期。1)11月顺丰增速领跑,通达系旺季价格回升:11月顺丰/韵达/圆通/申通业务量分别同比+59.5%/42.9%/42.6%/18.5%,顺丰单量增速持续保持高位,公司时效件与特惠专配产品均保持较高增长;各家单票价格分别同比-17.9%/-28.6%/-22.0%/-26.9%,环比-7.7%、+7.5%、+7.4%、+6.2%,顺丰单价下滑主要因旺季中低端产品占比提升有关,通达系单价同比降幅收窄,环比改善,主要与旺季各家采取“控量保价”的策略有关,关注后续价格政策持续时间。2)中通“云冷”注册资本增至5亿,斥资5000万成立信息科技公司“中通蓝网”:近日,中通云冷网络科技(浙江)有限公司注册资本从1000万元变为5亿元人民币,此外中通云冷还参与投资5000万元成立上海中通蓝网信息科技有限公司,或预示中通将在其冷链产业和信息系统平台方面加大发展力度,进一步贯彻向综合物流服务供应商转型的公司战略。3)众邮快递网格站开启加盟,末端生鲜中转网点布局逐步完善:近日,众邮快递网格站正式开启加盟,该类网格站链接中心仓与客户团长,负责衔接中心仓运输,进行进一步分拣并将商品配送到指定的线下门店。众邮快递即将更名为京喜快递,并入京东京喜事业群,将进一步贴近下沉市场。社区团购对于快递企业的机遇,在于快递企业可以凭借末端网点/快递驿站、场地以及运输资源参与到社区团购供应链体系中;其挑战在于,未来社区团购是否对传统电商平台带来分流从而一定程度影响快递需求,仍有待观察。11月行业价格企稳回升,短期关注龙头企业Q4业绩改善;长期视角看,递行业赛道需求增长确定性较强,依旧是增量行业,而供给端,份额向头部加速集中,关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐:顺丰控股(品牌优势突出,具备高护城河,业绩有望逐季度改善);中通快递(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升,估值回调后具备吸引力);关注圆通速递、申通快递未来的融合变革,德邦股份基本面的持续改善 航空:11月国内需求增速回落,国际航线货邮运输实现今年首次正增长。1)11月民航旅客运输量恢复至去年同期的83.7%,国际航线货邮运输首次实现月度正增长:据民航局近日公布数据,11月份全民航共完成旅客运输量4441.2万人次,恢复至去年同期的83.7%;完成货邮运输量67.5万吨,同比下降3.5%,其中国际航线货邮运输同比增长1.9%,实现今年以来首次月度正增长。国际货运量的提升或与我国出口需求保持旺盛有关,同时西方圣诞节前进入货运旺季。2)上市航司11月国内需求增速普遍回落,春秋内线需求持续旺盛:11月东航/南航/国航/春秋/吉祥RPK同比增速分别为-42.05%/-29.33%/-38.50%/-14.47%/-10.94%,ASK同比增速分别为-34.52%/-21.36%/-32.20%/-8.13%/-7.12%,客座率分别为70.93%/73.74%/72.10%/80.53%/79.01%,客座率同比变动分别-9.22pts/-3.32pts/-7.40pts/-5.97pts/-3.38pts。国内RPK增速回落,主要受疫情压抑的出行需求在10月假期集中释放影响;国际线方面,由于海外疫情形势仍未好转,5家航空的国际ASK和RPK持续低迷,同比下降90%左右。国内航空需求不断复苏增长,国际需求未来有望受益疫苗推广,迎来快速恢复。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,当前板块估值处于历史底部区间,我们重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。 机场:上海机场11月国内旅客吞吐量同比下降,郑州机场年货邮吞吐量步入全国六强。1)上海机场国内旅客吞吐量同比下降20.18%:上海机场11月整体/国内/国际旅客吞吐量分别为248.11/237.41/6.89万人次,同比-58.34%/-20.18%/-97.32%;飞机起降架次分别为3.03/2.17/0.67万架次,同比-26.73%/+2.49%/-60.59%。11月上海机场流量环比大幅下降,主要与上海本土疫情个例略有增长和季节性回落有关;国际线方面由于境外疫情仍未改善,短期需求将持续低迷,关注疫苗推广对国际客流的改善。2)白云机场11月国内旅客吞吐量同比增长4.79%:白云机场11月整体/国内/国际旅客吞吐量分别为501.40/494.73/6.68万人次,同比-19.31%/+4.79%/-95.34%;飞机起降架次分别为4.03/3.72/0.29万架次,同比-2.47%/+20.19%/-70.50%。白云机场自疫情以来,经营业绩稳步恢复,实际出港航班量连续5个月排在全国首位,呈现行业内领先态势。3)郑州机场年货邮吞吐量步入全国六强,货运规模突破60万吨:11月,郑州机场货邮吞吐量突破7.38万吨,创历史新高。疫情以来郑州机场货运逆势增长、客运快幅收窄,保持在中部机场中的领先优势。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期,国内客流恢复较快,国际客流有序复苏。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点,上市机场未来将持续受益免税红利,整体盈利水平将不断攀升,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路:大秦铁路发行320亿元可转债,创造多项市场记录。12月18日,大秦铁路成功发行320亿元可转债,创造A股市场有史以来最大规模(非银行业)可转债项目等多项市场历史记录。该可转债将用于收购土地和线路资产,体现了公司在资本运作、推进降本
共 19 页 2020-12-31
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