核心观点扈世民汤学章交运分析师▍上交易周市场回顾。上周沪深300指数较前一周上涨2.4%，交运板块环比前一周上涨1.1%，涨幅低于沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为物流+3.9%/港口+0.1%/铁路+0.0%/航运-0.1%/机场-0.3%/航空-1.1%/公路-1.7%。国内供应链稳定，海外需求向好，跨境物流行业持续高景气，运价攀升并维持高位，物流板块表现较好。上周华鹏飞、华贸物流、恒通股份等个股涨幅居前；嘉友国际、盐田港、东莞控股等个股跌幅居前。▍重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为42.85美元/桶，环比上涨0.1%。2.汇率：上周人民币出现贬值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.6965/6.6982，环比前一周分别贬值0.09%/升值0.23%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比上升1.2%和下降1.7%，CTFI中东-宁波环比上升10.4%至29.71点；上周SCFI和CCFI分别环比上涨0.7%/上涨0.3%；上周BDI指数环比下降21.9%；CCBFI指数环比上涨0.7%。4.快递：8月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+63%/+54%/+17%/+41%。▍9月快递行业需求大超预期，行业价格战环比放缓，关注双11前快递板块行情。9月行业件量同比大增44.6%，件量增速同比/环比提速20pcts/4pcts，行业需求景气度明显超出市场预期。同时9月行业价格战环比有所化解，同城+异地价格同降16%，跌幅环比收窄2pcts。虽然价格战强度依然较大，但是旺季临近，经历半年价格鏖战的快递行业环比提高价格，价格战强度缓和。行业需求超预期，价格战出现边际改善，双11临近，建议市场关注快递旺季行情。▍新航季更多闲置国际时刻转向国内，三大航内线日均航班量同增12.6%~15.7%，春秋同增54.4%表现最优。2020年冬春航季计划航班发布，海外疫情不确定性导致国际航班量仍处低位，更多闲置国际时刻转向国内。新航季三大航国内线日均航班量同增12.6%~15.7%，而整体计划航班量同比持平。同期春秋、吉祥国内线日均航班量同增54.4%、21.5%，整体日均航班量对应同比增速为5.9%、1.9%，春秋国际闲置时刻转回表现最优。新航季主要航司国内线时刻同比两位数增长，一线机场时刻放量转向内线利好刺激需求进一步反弹。▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。▍投资策略及建议：经历半年价格鏖战的快递行业环比提高价格，行业需求超预期，价格战出现边际改善，双11临近，建议关注快递旺季行情。新航季民航更多闲置国际时刻转向国内，三大航内线日均航班量同增12.6%~15.7%，春秋航空同增54.4%表现最优。继续推荐受益于运价上涨、中期受益跨境电商物流货量高增长的华贸物流。本周推荐：顺丰控股、华贸物流、东方航空、上海机场等。简称收盘价（元）EPS（元）PE（倍）评级20192020E2021E20192020E2021E东方航空4.920.20-0.380.5125n.a.10买入上海机场69.482.610.832.78278425买入顺丰控股89.781.271.631.84715549买入春秋航空44.692.010.342.312213119买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年10月16日收盘价与重点公司..................................................................................................2风险因素...........................................................................................................................4行业重点数据跟踪.............................................................................................................4油价及汇率........................................................................................................................4铁路行业............................................................................................................................5快递行业............................................................................................................................6航空行业............................................................................................................................8机场行业..........................................................................................................................11航运行业..........................................................................................................................11港口行业..........................................................................................................................13公路行业..........................................................................................................................14重点公司公告..................................................................................................................14快递物流：申通三季度料亏损4000~7000万元..............................................................14航空：东航大股东东航集团获现金增资310亿元...........................................................15机场：莘澍钧女士出任上海机场董事长..........................................................................15海运：中远海发向深圳资本转让中集集团股份................................................................15港口：宁波港/广州港货物吞吐量同增12.7%/1.4%.........................................................15行业重点新闻..................................................................................................................16快递：百世推出“橙易装”服务，圆通华北转运中心启用。...............................................16民航：国产首台飞行模拟机发布，国庆客运量恢复至去年同期九成。...........................16近期重点报告..................................................................................................................17沪港通跟踪......................................................................................................................18