核心观点扈世民汤学章交运分析师▍上交易周市场回顾。上周沪深300指数较前一周下跌1.5%，交运板块环比前一周下跌2.0%，跌幅超过沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航运0.4%/航空-0.1%/港口-0.7%/铁路-1.0%/公路-1.8%/机场-3.0%/物流-3.4%。跨境电商旺季到来，跨境物流行业景气上行，海运价格继续上涨，航运板块表现较好。上周飞马国际、吉祥航空、畅联股份等个股涨幅居前；嘉友国际、海汽集团、德新交运等个股跌幅居前。▍重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为41.59美元/桶，环比下跌2.9%。2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.6668/6.6690，环比前一周分别升值0.45%/0.44%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比上升0%和下降6.2%，CTFI中东-宁波环比下跌0.3%至29.79点；上周SCFI和CCFI分别环比上涨1.4%/上涨0.1%；上周BDI指数环比下降4.2%；CCBFI指数环比下降1.1%。4.快递：9月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+60%/+65%/+19%/+50%。▍京沪高铁浮动票价方案落地，弹性持续释放。10月23日公司公告《关于优化调整京沪高铁票价的议案》，解决需求不均衡和供需矛盾等问题、实现产品结构差异化和优质优价，公司决定对京沪高铁票价优化调整。京沪高铁浮动票价机制落地，预计本线二等座、一等座和商务座票价上浮至上限对应收入增量5.6%、1.7%和1.8%，对应净利润增量10亿~11亿。同时计划推出静音车厢、计次季票、重点旅客一站式服务及商务旅客专用等系列服务，差异化产品为票价进一步市场化奠定基础。区位优势构筑护城河，料京福协同和票价市场化推动2025年净利润突破200亿，成长明确、继续推荐。▍9月韵达件量增速领跑通达，顺丰价格坚挺，关注快递旺季超额收益。9月韵达/圆通/申通/顺丰件量同增65%/50%/19%/60%，韵达继续领跑A股通达公司，件量增速已领先行业20pcts，而顺丰9月增速略微回落至60pcts，时效件高增稳健。旺季之下，行业出现提价行为，价格战强度环比放缓，其中顺丰价格表现最为坚挺，价格环比上涨1.4元。推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股，同时建议关注件量份额重新加速提升、股价回调较多的韵达股份。▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。▍投资策略及建议：京沪高铁浮动票价机制落地，预计本线二等座、一等座和商务座票价上浮至上限对应收入增量5.6%、1.7%和1.8%，对应净利润增量10亿~11亿。9月行业需求超预期、价格战环比放缓，短期量价均现积极信号，双11前快递板块超额收益可能性高。推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股，同时建议关注件量份额重新加速提升、股价回调较多的韵达股份。本周推荐：顺丰控股、京沪高铁、东方航空、华贸物流、上海机场等。简称收盘价（元）EPS（元）PE（倍）评级20192020E2021E20192020E2021E东方航空4.970.20-0.380.5125n.a.10买入上海机场67.182.610.832.78268124买入顺丰控股84.991.271.631.84675246买入京沪高铁5.550.240.110.24235023买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年10月23日收盘价与重点公司..................................................................................................2风险因素...........................................................................................................................4行业重点数据跟踪.............................................................................................................5油价及汇率........................................................................................................................5铁路行业............................................................................................................................5快递行业............................................................................................................................6航空行业............................................................................................................................8机场行业..........................................................................................................................11航运行业..........................................................................................................................11港口行业..........................................................................................................................13公路行业..........................................................................................................................14重点公司公告..................................................................................................................14快递物流：华贸物流前三季度归母净利同增57.9%........................................................14铁路：京沪高铁调整票价................................................................................................15航空：吉祥航空至今累计获政府补贴1.06亿元..............................................................15机场：深圳机场运输公司停业.........................................................................................15海运：海峡股份三季度营收同增3.3%............................................................................15行业重点新闻..................................................................................................................15快递：韵达封杀极兔快递，冷链食品包装首次分离出新冠病毒......................................15民航：民航发展总体符合“十三五”预期；春秋航空总部办公楼开工。........................16近期重点报告..................................................................................................................17沪港通跟踪......................................................................................................................18