Table_Tit le 2021 年 02 月 17 日 交通运输 看好快递、航空反弹 快递：顺丰拟部分要约收购嘉里物流，京东物流正式提交上市申请， 1 月快递需求旺盛。1）顺丰拟要约收购嘉里物流，加速海外布局； 同时，发布定增预案，预计募集资金不超过 220 亿；顺丰拟部分要 约收购嘉里物流共计 51.8%股权，交易对价为 175.6 亿港元，交易范 围为嘉里物流现有业务，剔除香港仓库和台湾业务。收购完成后， 顺丰将持有嘉里物流 51.5%的股权，嘉里集团持有约 32%的股权。我 们认为嘉里物流在亚太地区的完善基础网络设施以及众多品牌客户 资源，以及其国际领先的货代业务将与顺丰海外业务形成互补；而 此次定增募投项目的实施将进一步夯实公司的综合物流底盘能力， 巩固自身在服务时效、质量等方面的优势。 2）京东物流正式向港交所提交上市申请。根据招股书显示，京东物 流 2018/2019/2020Q1-Q3 实现营收 379/498（+31.6%）/495（+43.2%） 亿元，年度亏损 28/22/0.12 亿元；公司外部客户占比持续提升，公 2020Q1-Q3 外部客户收入占比 43.4%（2019 年为 38.4%），外部营收 保持快递增长趋势；长期看，我们认为京东物流机遇与挑战并存（详 见我们深度报告《京东物流的星辰大海》）。 3）快递行业需求旺盛：根据国家邮政局数据，1 月份，行业业务量 84.9 亿件，同比+124.7%；业务收入完成 867.6 亿元，同比+73.4%；2 月 11 日（除夕）至 2 月 15 日（正月初四），全国邮政快递业累计揽 收和投递快递包裹 3.65 亿件，同比增长 224%。快递需求的高增长， 我们认为一方面与春节错期有关，同时今年各家快递企业执行春节 不打烊服务力度大，另外就地过年倡议下，网购需求旺盛。快递行 业短期关注龙头 2021Q1 业绩改善；长期视角看，递行业赛道需求增 长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中， 关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐：顺丰控股 （品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递 （电商快递龙头优势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备 吸引力）；关注圆通速递、申通快递未来的融合变革，德邦股份基本 面的持续改善。 航空：看好行业需求即将触底反弹。1）民航 1 月客运恢复接近去年 同期 6 成，完成货邮运输量 66.9 万吨，同比增长 10.5%：跟据中国 民航局数据披露，1 月全行业共完成运输总周转量 63.5 亿吨公里， 同比降低 37.1%；完成旅客运输量 3018.1 万人次，同比降低 40.4%； 完成货邮运输量 66.9 万吨，同比增长 10.5%。疫情反复导致航空需 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。