行业研究报告●交通运输行业 首选“就地过节”倡议下高品质物流， 关注节后航空等出行板块修复节奏 核心观点 交通运输行业运行分析：客运淡季回落继续，货运旺季效应持续兑现。2020 年 12 月：CTSI 货运指数同比连续 8 个月正增长，客运指数仍为疫情前 75%。铁路：客流量仍为疫情前 80%。公路：货运连续 8 个月同比正增长。水路：散运需求继续强韧，集运价格上涨行情延续。航空：国际航线仍为疫情前 3%。物流：12 月快递业务量同比增 37.4%，CR8 继续回落至 82.2。新业态：年底网约车市场规模高位维持。 把握“就地过节”倡议下高品质物流业绩提升的机会。新冠疫情防控常态化背景下，线上消费习惯延续巩固，叠加“就地过节”倡议，线上春节年货需求提升，支撑物流保持高景气度。我们预计高品质物流需求有望稳步提升。推荐具备时效性护城河的优质综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）。 继续推荐跨境电商物流赛道。2020 年我国跨境电商进出口 1.69 万亿元，增长 31.1%，预计跨境电商物流市场约为 5000 亿元左右。航空货运价格仍将处于相对高位，利好空代、跨境电商物流业务。推荐空代业务占比较高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128.SH），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH）。 看好电商快递龙头中长期性投资价值。根据我们的测算，2021 年快递行业业务量增速有望超 20%，达 1000 亿件，快递行业高景气逻辑持续。我们认为，价格战持续推进、市场 1-2 年出清的预期下，流量份额 争 夺 仍 为 获 胜 关 键 。 看 好 通 达 系 市 占 率 领 先 的 龙 头 中 通 快 递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）的中长期投资价值。 关注后“就地过节”倡议时期的航空、高铁等出行市场修复节奏。“就地过节”倡议下，2021 年春运客流量将显著低于常态情景，预计相比 2019 年下降四成。随着国内外新冠疫苗接种逐步推进，内需性出行领域有望率先受益。建议关注国内航空业务占比相对较多的吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）等，关注国内高铁客运龙头京沪高铁（601816.SH）。 核心组合证券代码603128.SH002352.SZ601598.SH资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） 风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗上市时间不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告