[Table_Title] 电子设备行业专题研究 面板产业景气度提升，关注产业链协同发展 2020 年 12 月 11 日 [Table_Summary] 【投资要点】 面板价格上涨，终端需求不减。根据WitsView提供的数据显示， 55英寸LCD电视面板价格从今年年中105美金一路上涨至164美金，涨幅高达56.19%，创下历史新高纪录；14寸的笔记本面板11月价格已来到29.6美金，环比上月28.6美金上涨3.5%，而从年初的25.1美金已累计涨幅为17.93%。由于全球疫情的二次爆发，远程办公、在线教学及“宅经济”等概念再次升温，市场担心未来局部地区封锁而打乱生产秩序，使得整体供应链备货更加积极，面板供应需求居高不下，预期该轮价格涨势仍将延续。 规模化效应显现，大陆占主导地位。大陆厂商产能集中度优势显现，早年被外企霸占的显示面板市场逐渐被突破，韩企两大龙头均计划退出相关产业或转产，营业收入下滑明显。反观以京东方为首的大陆厂商，今年京东方前三季度营收总额为1016.88亿元，首次超过了LG的营业收入987.52亿元，营业收入市场排名第二；TCL科技上半年半导体显示业务的营业收入为195.12亿元，同比增速高达19.89%；深天马营业收入同样提升显著，其发力于小尺寸面板上，在智能手机及车载面板上保持业内领先地位。 上下游协同效应带动产业链发展。国家工信部聚焦“一块屏”，努力通过政策调控，推动显示面板行业上下游协同创新，欲打破材料和设备的瓶颈，更好掌握显示产业链的话语权。以目前占据主导优势的中游面板厂商为核心，为下游国内品牌商带来生产成本优势，帮助下游终端品牌积极扩张全球市场；随着下游市场份额的提高，下游厂商既可以为中游厂商带来订单，亦可直接针对上游原材料、元器件展开投资。在产业链上游取得突破后，有利于国内中游面板制造商降低原材料、元器件的采购成本，提高对外议价能力，改善利润分配曲线，从而形成产业链的良性循环。 多重技术在细分领域激烈角逐。根据群智咨询及智研咨询的统计结果显示，2019年TFT-LCD产值占比约为73.80% ，TFT-LCD仍为大尺寸面板市场主流；2019年AMOLED市场进一步提速，在智能手机小尺寸领域渗透率快速攀升，产值增长至304亿美元，同比增长19%；MiniLED背光源的出现可大幅改善传统LCD面板的黑位问题，并且与原来的传统产业链的契合度非常高，商业化进展顺利，部分厂商四季度已开始量产；MicroLED技术获得突破，但尚处在研发进程中，未来具备广阔的市场空间。 挖掘价值 投资成长 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所相对指数表现[Table_PicQuote] 相关研究[Table_Report] 《第三代半导体大有可为》 《集成电路板块再迎政策支持，全产业链或将受益》 《解决电量焦虑，快充无线充关注度提升》 《新技术及新应用出现，CIS市场有望持续成长》 《生物识别技术发展前景广阔》 2020.10.09 2020.08.06 2020.07.02 2020.06.22 2020.06.11 行业研究电子设备证券研究报告 2017 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究 【配置建议】 谨慎看好全球面板龙头京东方A（000725），公司占据了全球近25%的面板市场份额。2019年，公司显示器件整体及五大主流产品的市占率均位列全球第一。另外，坚持自主创新的京东方在 2020年上半年新增专利申请4876件，其中OLED、传感、人工智能、大数据等重要领域专利申请超2400件，目前已累计自主专利申请超6万件，累计授权专利超3万件，具备深厚的技术积累。 看好TCL科技（000100）。TCL科技下的华星光电具有两条全球最高的第11代生产线，在大尺寸面板的生产优势独树一帜，分别在55寸电视上市占率排名第一，65寸及86寸电视上位列第二，32寸电竞面板上名列第三。公司 T4产线于2019Q4量产柔性OLED屏幕，主打“高端化”路线，目前已被下游一线厂商小米搭载在其高端手机上，具备广阔的应用前景。 建议关注国内LTPS面板龙头深天马A（000050）。天马拥有中国第一条成功点亮的第6代AMOLED产线，其在LTPS液晶智能手机面板领域持续蝉联全球出货量首位，市场份额占比达23.3%。公司还深耕各类专业显示器领域，常年保持车载屏幕出货量全球第二，国内第一的成绩，而随着新能源汽车的大力推广和政策扶持，预计公司业绩将会有进一步的上升空间。 建议关注三利谱（002876）。公司是国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一，凭借稳定的产品质量，目前已成为了国内主要液晶面板和主要液晶显示模组生产企业的合格供应商。2020年上半年，公司继续加强推进经营策略的变革，随着京东方、天马、惠科、华星光电等面板客户的订单进一步释放，营业收入继续保持了较快增长。大尺寸平板、电视用偏光片，公司合肥厂逐步稳定供货，未来公司将加强合肥基地的管理水平，进一步提升产品良率和产能利用率。 【风险提示】 韩厂退出LCD市场不及预期； 产业链上下游协同效应不及预期； 新增投资建设项目进展不顺； 面板价格上涨幅度不及预期； 疫情再次大规模爆发。 2 敬请阅读本报告正文后各项声明