防守反本月观点上月 A 股主要指数整体小幅上行，机械行业排名表现尚可。我们认为 2020 年四季度中国经济继续恢复，出口型制造业恢复情况好于预期，政府主导的各类大型工程加紧推进和开工。部分出口行业业绩修复和订单情况远超预期，2021 年仍重点关注确定性强的传统周期机械、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件和新能源和半导体专用设备相关标的。 本月是 2012 年第一个月，从新年首日开始市场表现持续分裂，大市值的各行业领导者标的强行拉涨，除此之外的其他个股大幅下杀。我们认为市场短期可能还将维持强行拉涨领导者的局势，建议短期可以适当布局一些在新高附近或刚创新高的大市值细分子行业龙头，但不应在新增持新能源和消费板块大市值领导者，适当回避。军工板块一线大市值领导者，可考虑适当配置大市值的二线品种。大市值的冲高，终有不可持续的时候，建议 1 月关注确定性强估值合理板块，关注基本面良好最近超跌的个股。优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块、新能源相关高端制造板块相关基础件标的，可以适度布局调整较多的科技板块标的。 传统机械相关标的有：三一重工、恒立液压、中国中车、中铁工业、杰瑞股份、中海油服、深冷股份和厚普股份；国产化替代基础件相关标的有：恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、利君股份、川润股份、中航电测、沪电股份、深南电路和兴森科技。 ❖ 上月市场表现2020 年 12 月份,上证指数上涨 2.40%，沪深 300 上涨 5.06%，中小板综上涨 2.31%，创业板综上涨 4.36%，中证 1000 上涨 0.36%。12 月份涨幅居前三位收益率为正的行业为酒店、餐馆与休闲Ⅲ指数、生命科学工具和服务Ⅲ指数和饮料指数。涨幅居后三位的行业依次为互联网与售货目录零售指数、专营零售指数以及休闲设备与用品指数。Wind机械指数上涨 2.54%，行业涨幅月排名为 20/62，板块跑赢上证指数 0.14 个百分点。2020 年 12 月,Wind 机械板块月涨幅前五的个股为上机数控、京山轻机、杭可科技、科达利和迈为股份，涨幅分别为+59.67%、+48.78%、+48.16%、+36.22%和+36.15%。跌幅前五的个股为昊志机电、永和智控、慈星股份、上海亚虹和威尔泰，跌幅分别为-43.13%、-37.11%、-30.35%、-26.79%和-26.75%。截至 2021 年 1 月 11 日，Wind 机械板块 1 月涨幅前五的个股为慈星股份、宁波东力、苏常柴 A、科达制造和巨力索具，涨幅分别为+37.74%、+33.33%、+26.87%、+26.39%和+25.71%。跌幅前五的个股为冰山冷热、川润股份、今创集团、威尔泰和 ST 瑞德，跌幅分别为-24.49%、-23.49%、-22.78%、-21.98% 和-20.16%。