广电携手移动共建 5G 700M，运营商合作共赢之路 赵良毕（分析师）zhaoliangbi@kysec.cn证书编号：S0790520030005通信运营商竞争与合作并行，5G 从可用到好用，维持通信行业“看好”评级作为推动 5G 发展的主力军，2020 年国内通信运营商在推进 5G 基站建设部署、商用落地上取得一系列显著成就，5G 产业规模日益扩大。三大运营商网络建设速度和规模超出预期，5G 基站共建共享初见成效。截止到 2020 年 12 月，中国移动已建设开通 5G 基站超过 39 万个，5G 套餐用户数为 1.47 亿户；中国电信和中国联通在共建共享上取得积极进展，中国电信和中国联通 5G 基站已覆盖全国300 多个城市，共建共享 5G 基站超 33 万个，5G 用户达 7948 万户；目前一线城市及城市群核心区域已经实现市区、县城、重点乡镇的室外连续覆盖，随着 5G建设持续，5G 网络将实现从可用到好用变革，带来产业的健康发展，我们维持通信行业“看好”评级。700M 黄金频段，中国广电和中国移动共建共赢，有望加速 5G 普及进程现有的无线电通讯共分为航空、航海、陆地、卫星、广播等 50 种不同业务，每种业务都规定了一定的频段， 低频段（小于 1GHz）覆盖半径约为中频段（2.5GHz~6GHz）的 3~4 倍。700MHz 5G 频段在国内为中国广电所有，其上行频段为 703MHz-743MHz，下行频段为 758MHz-798MHz，上下行带宽均为40MHz，共计 80MHz，是目前全球范围内在 700MHz 低频段覆盖范围最广的。700MHz 频段覆盖半径约为 2.6GHz 频段的 3-4 倍，覆盖面积是 2.6GHz 频段的10 倍，700MHz 的平均信号强度，在室外环境下比 2.6GHz 强 20dB，室内环境下比 2.6GHz 强 20-30dB，堪称黄金频率。由于频谱低，覆盖远，深度覆盖能力强，适合作为大面积网络覆盖，在 5G 发展初期 700Mhz 黄金频段能节省大量建网资本，有助于 5G 网络全面连续覆盖的尽快建成。随着 5G 用户数及 2B 业务的增长，由于 700M 容量有限，当网络负载达到一定程度后，5G 网络的业务容量需要由 2.6G 或者 3.5G 的频率支撑，即在 5G 发展的中后期，传统 2.6G 或者 3.5G 的 5G 网络为满足容量的需求也仍然必须存在。5G 反转行情：大空间 5G 应用、预期差 5G 设备，通信运营商边际改善700M 作为黄金频率完成 5G 覆盖后，5G 信号质量好于 4G 甚至强于 2G，而网络速率又是 4G 的 3 倍，700M 将带来 5G 可用到好用变革。在目前运营商公平竞争的大背景下，中国广电作为第四大运营商的加入，将为整个通信板块带来增量 资金注入更多活力。我们看好 2021 年 Q1 通信估值预期及业绩的修复，5G 反转在即。推荐标的：全球最大通信运营商中国移动（0941.HK），主设备中兴通讯（000063），5G 终端放量小米集团（1810.HK），物/车联网移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590）、和而泰（002402），视频会议亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），光模块新易盛（300502）、中际旭创（300308）、光迅科技（002281）。风险提示：宏观经济和市场竞争风险；5G 发展不及预期风险。