有色金属 如何看待有色板块的春季行情？ 投资建议美国已开启补库周期，“顺周期”修复逻辑大方向依然确立，性价比依然较高。短期视角而言，我们观察到有色金属板块呈现多点开花，行业维持超配。工业金属方面，短期需要关注的潜在风险，就是美元指数和美债利率的上行风险，我们认为上半年来看，发达国家疫苗接种顺利的推进将是市场关注的核心脉络，投资逻辑聚焦公司业绩修复逻辑兑现+“春季躁动”机会，我们建议关注盈利对价格弹性较大的矿山企业，推荐紫金矿业-A/H ,洛阳钼业-A/-H，五矿资源-H，建议关注南山铝业（未覆盖）。能源金属方面，我们认为行业目前处于量价齐升的黄金窗口期，新能源车终端销量迎来加速增长，产业链排产维持高景气度，从而拉动上游金属价格的上涨，继续看好龙头赣锋锂业-A/-H，建议关注正海磁材、华友钴业（未覆盖）。 理由工业金属：铜价涨势持续，铝核心看利润高位持续性，业绩进入兑现期，“春季躁动”在即，有色板块胜率加大。 ► 铜：在供需紧平衡背景下，它不是由成本曲线定价，而主要是由宏观预期推 ► 铝：国内电解铝新增产能也在逐渐释放，但供给增速较高不代表铝价低，核 能源金属：新能源产业链排产旺盛，拉动原材料需求，价格上行持续性强，上游企业盈利弹性较大，率先受益。► 锂：2020 年三季度以来，海内外新能源车市场回暖势头较为强劲。在新能 ► 钴：短期来看非洲疫情并非影响钴价核心因素，后续钴价的核心驱动主要在 盈利预测与估值具体盈利预测与估值调整信息详见正文内容。 风险新能源车产销不及预期；全球流动性边际收紧。