—有色金属周报20201221 2020年12月21日 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：方驭涛 执业证号： S0100519070001 电话： 邮箱： 021-60876718 fangyutao@mszq.com 相关研究 [Table_docReport] 1.【民生研究】大类资产配置周观点20201214 2.民生有色周报20201214：继续看好碳酸锂反弹，黄金迎来配置时点 [Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 有色金属周报 报告摘要： [Table_Summary] 继续推荐锂铜铝，关注黄金反弹 ⚫ 每周随笔：名义利率抬头预期消化，继续看好黄金反弹 8月俄罗斯疫苗、11月辉瑞、Moderna疫苗乐观进展的消息对伦敦现货金的跌幅分别为5.70%、4.64%和1.64%，疫苗消息对金价的影响在边际减弱。美联储12月点阵图显示当前零利率将维持到2023年。考虑美国财政赤字以及后续融资需要，不排除美联储会实施收益率曲线控制政策（YCC），10年期国债收益率将维持低位。低利率或是未来几年常态，全球负收益率债券规模已升至18万亿美元，达到历史新高，贵金属的配置价值持续提升，持续推荐紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、山东黄金，关注赤峰黄金。 ⚫ 本周观点 基本金属：本周国内基本金属多数上涨，铜、铝、锌、镍和锡分别上涨1.91%、2.41%、1.08%、2.10%和2.51%，铅下跌0.17%。铜：LME铜库存为12.77万吨，为9月以来最低；上期所铜库存为8.21万吨，为2014年以来最低；12月16日纽交所铜库存降至7.81万吨，为6月以来最低。本周精铜制杆、再生铜制杆消费均出现下滑，主因线缆用杆需求减弱，短期铜价高位震荡。铝：电解铝库存降至58.9万吨，本周铝下游企业开工再度增长0.2个百分点，主要系大型企业开工率提升，环保限产或影响下游开工，铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。 贵金属：本周贵金属多数下跌COMEX黄金上涨2.34%，伦敦现货黄金上涨2.05%，SHFE黄金上涨2.46%。COMEX白银上涨7.92%，伦敦现货银上涨8.40%，SHFE白银上涨7.29%。伦敦现货钯下跌0.30%，伦敦现货铂上涨3.57%。美联储12月维持0利率不变，疫苗推出带来的经济复苏预期和名义利率小幅上行已经消化，短期金价有反弹预期，依然看好2021H1通胀上行带来的金价上行。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。 小金属：钴锂持平，镁上涨，稀土持平或微跌。国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。钴：钴盐价格上涨向下游传导，成本支撑明显，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移；持续推荐盛屯矿业、华友钴业。锂：行业底部确认，碳酸锂持续反弹；持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。看好航空航天进入景气周期，推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。 ⚫ 月度组合 12月组合：赣锋锂业（25%）、紫金矿业（25%）、雅化集团（25%）、神火股份（25%）。12月组合上涨7.12%，中信有色上涨2.46%，沪深300上涨0.39%。 短期（1个月）预测 中期（1个季度）预测 半年-1年预测 行业 贵金属 基本金属 小金属 震荡 震荡 震荡 震荡上行 震荡上行 震荡 上行 震荡上行 震荡上行 ⚫ 风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_ProfitDetail] [Table_Page] 周报/有色金属 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 600547.SH 000975.SZ 000603.SZ 603799.SH 002460.SZ 601899.SH 601677.SH 002182.SZ 002237.SZ 603260.SH 600456.SH 600711.SH 601958.SH 000933.SZ 002497.SZ 002240.SZ 600362.SH 600988.SH 山东黄金 银泰黄金 盛达资源 华友钴业 赣锋锂业 紫金矿业 明泰铝业 云海金属 恒邦股份 合盛硅业 宝钛股份 盛屯矿业 金钼股份 神火股份 雅化集团 盛新锂能* 江西铜业* 赤峰黄金* 23.94 8.92 15.51 64.72 89.40 9.19 14.02 13.12 13.58 38.70 43.72 8.13 6.21 8.24 18.14 22.00 21.41 17.94 现价 EPS PE 12月18日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 0.28 0.44 0.65 0.11 0.28 0.18 1.51 0.51 0.34 1.18 0.56 0.15 0.18 0.71 0.09 -0.11 0.71 0.13 0.53 0.49 0.63 0.68 0.41 0.18 1.42 0.99 0.53 1.40 0.73 0.17 0.16 0.17 0.28 0.22 0.56 0.26 0.17 1.16 0.60 0.87 1.14 0.80 0.25 1.57 0.96 0.62 2.00 0.97 0.34 0.19 0.28 0.50 0.36 0.73 0.51 0.21 86 20 24 588 319 51 9 26 40 33 78 56 35 12 202 -200 30 138 73 218 112 45 18 25 95 51 10 13 26 28 60 48 39 48 65 38 69 73 100 21 15 18 57 37 9 14 22 19 45 24 33 29 36 61 29 35 59 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 / / / / 600111.SH 0.17 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind 一致性预期） 北方稀土* 12.44 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2