—有色金属周报20201130 2020年11月30日 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：方驭涛 执业证号： S0100519070001 电话： 邮箱： 021-60876718 fangyutao@mszq.com 相关研究 [Table_docReport] 1.【民生研究】大类资产配置周观点20201123 2.民生有色周报20201123：继续推荐钴锂铜铝，关注镁涨价 [Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 有色金属周报 报告摘要： [Table_Summary] 持续推荐铜铝锂，关注稀土涨价 每周随笔：需求强势+供给刚性，稀土价格有望继续上行 截至11月27日，氧化镨、氧化钕月涨幅分别为11.49%和34.84%；氧化镝和氧化铽月涨幅分别为15.85%和27%。本月稀土价格上涨主要系下游新能源需求超预期，下游厂商库存消耗明显，而镨钕市场现货量少，报价不断上调。国内稀土整合结束以及缅甸混合型碳酸稀土进口下降，供给端整体刚性。随着下游需求继续快速增长，稀土价格仍将继续走强。关注以轻稀土业务为注的北方稀土以及下游磁材企业的库存重估。 本周观点 基本金属：本周基本金属全线上涨，铜、铝、锌、铅、镍和锡分别上涨5.73%、1.74%、0.14%、2.28%、4.99%、0.98%。铜：SMM数据显示社会库存（含保税区）58.87万吨，现货货源紧俏；11月线缆企业开工率96.83%环比增加2.15pct，同比增加3.99pct，废铜订单火爆，原料整体紧张，铜价短期维持强势。铝：电解铝库存降至59.6万吨，下游消费整体稳定，铝价短期震荡，氧化铝价格持续低迷，吨铝利润维持在2000元/吨以上。推荐紫金矿业、神火股份，关注江西铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。 贵金属：本周贵金属多数下跌。COMEX黄金下跌4.69%，伦敦现货黄金下跌5.14%，SHFE黄金下跌2.71%。COMEX白银下跌6.85%，伦敦银下跌4.26%，SHFE白银下跌2.19%。伦敦钯上涨1.16%，伦敦铂上涨0.21%。全球复苏预期走强，短期通胀预期抬头幅度或低于名义利率上行速度，黄金短期震荡。但依然看好2021H1通胀上行带来的金价上行，重视下跌带来的配置机会。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变；全球印钞模式开启，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。 小金属：电钴微涨，钴盐微跌，锂上涨，稀土继续上涨。钴：国内年末三元电池需求强劲，钴盐价格上涨向下游传导，成本支撑明显，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移；持续推荐盛屯矿业、华友钴业。锂：行业底部确认，现货紧张，碳酸锂持续反弹；持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。看好航空航天进入景气周期，推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。镨钕镝铽继续上涨，新能源需求旺盛，现货紧缺，价格有望继续走强，关注北方稀土。 月度组合 11月组合：明泰铝业（25%）、紫金矿业（25%）、雅化集团（25%）、盛屯矿业（25%）。11月组合上涨15.68%，中信有色上涨20.29%，沪深300上涨6.08%。 短期（1个月）预测 震荡 中期（1个季度）预测 震荡上行 半年-1年预测 上行 行业 贵金属 基本金属 小金属 震荡上行 震荡 震荡上行 震荡上行 震荡上行 震荡上行 风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_ProfitDetail] 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 11月27日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E [Table_Page] 周报/有色金属 600547.SH 000975.SZ 000603.SZ 603799.SH 002460.SZ 601899.SH 601677.SH 002182.SZ 002237.SZ 603260.SH 600456.SH 600711.SH 601958.SH 000933.SZ 002497.SZ 002240.SZ 600362.SH 600988.SH 600111.SH 山东黄金 银泰黄金 盛达资源 华友钴业 赣锋锂业 紫金矿业 明泰铝业 云海金属 恒邦股份 合盛硅业 宝钛股份 盛屯矿业 金钼股份 神火股份 雅化集团 盛新锂能* 江西铜业* 赤峰黄金* 北方稀土* 23.91 9.09 14.69 53.44 77.25 8.95 13.33 11.60 13.96 38.80 40.51 6.35 6.26 8.65 15.80 16.78 20.85 17.09 13.75 0.28 0.44 0.65 0.11 0.28 0.18 1.51 0.51 0.34 1.18 0.56 0.15 0.18 0.71 0.09 -0.11 0.71 0.13 0.17 0.53 0.49 0.63 0.68 0.41 0.18 1.42 0.99 0.53 1.40 0.73 0.17 0.16 0.17 0.28 0.22 0.56 0.26 0.17 0.42 1.16 0.60 0.87 1.14 0.80 0.25 1.57 0.96 0.62 2.00 0.97 0.34 0.19 0.28 0.50 0.36 0.73 0.51 0.21 0.51 85 21 23 486 276 50 9 23 41 33 73 44 35 12 176 -153 29 131 81 28 188 45 19 23 79 50 9 12 26 28 55 37 39 51 56 76 37 66 81 23 21 15 17 47 97 36 8 12 23 19 42 19 33 31 32 47 29 34 65 19 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 / / / / / 002171.SZ 0.35 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind 一致性预期） 楚江新材* 9.83 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2