小米11取消标配充电头， 关注快充投资机遇 [Table_Industry] 电子行业周报 [Table_ReportDate]2020年12月28日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 上次评级 看好 看好 [Table_Author] 数据来源：万得，信达证券研发中心 方 竞 电子行业分析师 执业编号：S1500520030001 邮 箱：fangjing@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 小米11取消标配充电头，关注快充投资机遇 2020年12月28日 [Table_ReportDate] 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周专题研究： 12月26日，小米宣布小米11新机取消标配充电头，成为继三星之后第二家取消充电头的安卓厂商，再度验证了前期我们对安卓品牌将跟进三星苹果的趋势判断。我们建议关注充电头品牌及芯片、设备三大投资机遇。 1、品牌端：第三方充电器品牌，如安克创新的成长趋势更为确定。前期iPhone取消充电头，安克创新的对标产品销售火爆，从国内市场来看，11月淘宝销量15W+，京东月销10W+，出货规模大幅攀升。此外更不得忽视的是其大本营亚马逊平台的销售能力，往年安克海外营收占比高达97%。此次小米跟随取消标配快充，若未来安卓系厂商再度同步跟进，第三方市场空间将进一步打开。以手机年出货14亿部，充电头单价60元预计，市场规模可达千亿级别。安克创新等第三方品牌将畅享发展红利。 2、芯片端：国产替代趋势明确，国产芯片厂商切入第三方品牌将加速。1）第三方快充品牌快速放量，将给国产快充AC/DC供应商带来加速替代良机。当前晶丰明源10W以下AC/DC芯片三季度销售额达500万元，18/20W芯片已在验证，27-45W亦已经流片，有望于明年放量。芯朋微2019年便已发布18-40W PD快充套片，当前20W PD快充产品已获多款第三方品牌采用，后续规模有望大幅放量。 2）缺货潮下产能为王，晶丰明源的业绩弹性凸显。由于8英寸晶圆代工紧缺，短期难以满足第三方快充快速爆发需求而导致供不应求。而晶丰明源在LED驱动芯片领域耕耘多年，使得公司在代工厂处可以保证足够多的产能。后续快充家电等高毛利业务起量，公司可以灵活调配产，这也是他相较其他竞争对手的优势 3、设备端：第三方GaN充电头放量，带动华峰测控等设备厂商的投资机遇，公司2020年GaN用测试机相关营收达6000万以上。英诺赛科表示，2020年氮化镓快充芯片全球出货量已超1500万颗，并预计2021年出货量有望达1亿颗。而华峰测控与GaN芯片全球龙头Navitas深度绑定，占有其80%以上订单，同时与英诺赛科、苏州能讯等厂商亦有合作。预计随着GaN快充市场爆发，公司大功率类业务将同步迎来高增长。 ➢ 半导体：缺货涨价潮继续，非美化产线建设任重道远。受上周中芯国际被纳入实体清单影响，本周半导体设计板块整体有所回调，但我们认为此次禁令主要针对10nm及以上先进制程，且中芯国际在核心零部件和材料方面均有相当库存，短期内对公司日常运转影响不大，国内龙头设计公司如卓胜微、圣邦股份、思瑞浦并未受到影响。但中芯国际事件再次凸显了我国半导体产业在设备和材料等支撑业方面的不足，当前半导体非美化建设刻不容缓，我们预计90nm非美化产线有望在明年内突破，55nm非美化建设有望在2年内突破，28nm则可能仍需2年以上时间。 当前，缺货涨价潮仍是半导体产业的主旋律，缺货涨价氛围已从上游材料、代工和封测端逐渐传导至芯片端，21日ST发布涨价函，宣布自2021年1月1日起提高所有产品线价格，我们预计这一趋势将持续至明年上半年，华虹、功率IDM等产业链或将受益。12月21日，士兰微12英寸产线正式投产，该项目由士兰集科实施运营，规划产能8万片/月，总投资170亿元，分两期实施。预计一期2022年达产；二期2022年前后启动，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 2024年达产。我们认为，当前8英寸产能紧缺下，功率半导体IDM公司凭借自有产能供应将尤为受益，我们在正文中详细梳理了国内功率半导体IDM公司及华虹半导体产能情况，供投资者参考。 ➢ 消费电子：苹果新品需求良好，产业链业绩逐步确认。苹果新品整体需求良好，其中iPhone 12 Pro及12 Pro Max两款高端机型更受青睐，目前官网的预定到货时间在1-3周，此外耳机高端新品AirPods Max也仍需7-8周到货。从业绩角度而言，无论是早已发布预告的立讯、歌尔，还是近期公告业绩的东山，四季度业绩都有优异表现，也反映出苹果链的旺盛情况。长远来看，苹果硬件产品正在构建完善的价格矩阵。iPhone、Watch推出SE版本，iPad亦有相应的低价产品，苹果硬件产品的价格矩阵逐渐完善，消费者也更易选择到符合自身需求的产品。因此苹果硬件产品销量或将有更加良好表现，产业链业绩亦将水涨船高。建议关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、长盈精密等公司。 ➢ 面板：四季度面板价格保持强势，龙头公司业绩释放在即。 （1）伴随12月下旬报价出炉，四季度价格强势确认。根据Witsview最新数据，12月面板价格仍较上月上涨3-8美金。在经历三季度面板价格主升浪之后，四季度单季各尺寸价格仍强势上涨14%-26%，涨幅超出市场预期。面板厂商业绩有望大幅增厚。 （2）意外事件加剧供不应求，面板价格有望继续上涨。受日本旭硝子公司意外停电事件影响，素玻璃出现一定紧缺，预计一季度玻璃基板供给减少4%左右，面板供不应求状况仍将持续。此外，从长期角度来看；供给端，新增产能进入尾声，韩厂延迟推出仅满足自供，供给端几无新增量；需求端，终端库存水位仍低于往年均值，下游销售情况良好。面板价格有望继续保持强势。 （3）业绩爆发渐行渐近，推荐关注龙头公司。龙头公司三季度业绩转好，但由于涨价在三季度中完成，其主要利润来自9月份，公司盈利能力还未充分体现在利润当中。伴随四季度面板价格上涨超预期，龙头公司利润将于四季度充分释放。同时，其业绩爆发将贯穿明年全年。该板块仍属于价值洼地，推荐关注京东方A和TCL科技。 ➢ 投资评级：近期电子板块波动较大，消费电子板块是因为市场对板块长期发展空间有争议；半导体则主要受外围因素影响，中芯国际事件打断了功率等细分板块的主升浪，现在开始消化估值；而面板龙头表现不佳主要系市场在静待四季度业绩释放。但综合来看，我们依旧看好电子板块的长线发展，无论是消费电子的产业链转移及新品类创新，还是半导体板块的涨价潮叠加国产替代，亦或是面板龙头的业绩释放。都是来年确定性极高的投资机遇。建议关注以下优质标的，消费电子：立讯精密、歌尔股份、舜宇光学；电子品牌：小米集团、安克创新、传音控股；IC设计公司：卓胜微、韦尔股份、思瑞浦、圣邦股份、晶丰明源、富瀚微。功率半导体：新洁能、华润微、士兰微、中车时代。面板龙头：TCL科技，京东方A。 ➢ 风险因素：疫情影响反复；市场需求不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3