核心观点徐涛首席电子分析师S1010517080003晏磊电子分析师S1010518120001胡叶倩雯电子分析师S1010517100004随着中美贸易争端缓解，电子板块表现回暖。消费电子领域，我们认为2019年是创新小年，建议关注平台型龙头公司以及高确定性创新点；半导体领域，注重“自顶而下”与“农村包围城市”两大逻辑，建议重点关注有望受惠于政策扶持的龙头企业及国产化替代细分领域优秀公司。▍半导体：科创板首批登陆，半导体企业独占鳌头，看好龙头及自主可控政策催化。本周五晚，上交所公布首批9家科创板受理企业名单，其中半导体行业3家（晶晨半导体、睿创微纳、和舰芯片），居于首位。1）晶晨半导体为国内智能机顶盒、智能电视、智能家居芯片领军企业，占据OTT机顶盒60%以上市场份额，客户涵盖小米、阿里巴巴、Google、Amazon等知名企业；睿创微纳是国内为数不多的非制冷红外热成像与MEMS传感技术研发芯片企业，承担“核高基”国家科技重大专项研发任务，产品面向军用及民用市场；和舰芯片为全球第三大晶圆代工厂台湾联华电子的大陆子公司，在eNVM、电源管理、eHV、RFCMOS、CIS等细分领域竞争力强劲。2）由于半导体为新一代信息技术的重中之重，科创板后续出现更多半导体企业为大概率事件，相应对于A股半导体板块具有潜在催化作用。3）对于半导体板块，我们仍建议重点关注龙头公司，由于科创板均为“硬科技”公司，优质公司将更获重视，有望抬高A股同类优秀公司估值。▍消费电子：苹果引领，TWS耳机为2019年高确定性需求。本周苹果发布AirPods二代，搭载H1芯片，支持语音唤醒Siri，新增无线充电。从出货情况看，预计全球TWS（真无线耳机）出货量从2018年的4000-4500万副提升至2019年的约9000-10000万副，其中AirPods从2600万副提升至4600-5000万副左右。无线耳机终端品牌包括传统手机厂商（AHOMS等）、互联网厂商（谷歌、京东等）、耳机厂商（Bose、索尼、漫步者、万魔等）。无线耳机技术持续迭代，量价齐升逻辑下产业链公司较为受益，主要关注声学组件升级，新增无线充电、内存、通信等模块。建议关注立讯精密、歌尔股份、共达电声，同时关注汇顶科技。▍显示面板：中小尺寸面板价格触底回升，大尺寸面板跌幅放缓。在2018年面板价格持续下跌后，近期迎来一轮结构性反弹。根据群智咨询数据，32”价格预计3月上涨2美元，4月保持上涨。39.5”~43”价格3月上涨1~2美元，4月有望继续上涨。49”~50”价格3~4月基本持平。55”受中小尺寸回暖拉动，3月价格微跌，预计4月企稳。65”价格降幅3月收窄至4美元，预计4月跌幅继续收窄。▍LED：供给过剩引发去库存，芯片价格持续下行，龙头业绩增速放缓。2017年起MOCVD加速国产化导致LED设备端成本大幅降低，主要厂商纷纷扩产，2018年国内LED产能同比+28%，冲击原有供需格局。2018年行业库存水平提升至历史高位，主要厂商采取去库存策略导致芯片价格进一步下行，全年下跌幅度达40%。受行业持续低迷影响，三安光电业绩增速有所放缓，我们下调公司2018/19/20年EPS预测至0.79/0.91/1.15元，考虑到2019年LED价格继续下行，给予2019年19倍PE，对应目标价17.29元，下调至“增持”评级。▍市场回顾与策略展望：本周（2019年3月18日至3月22日），A股中信电子行业指数上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.71pct，跑赢创业板指数1.21pcts，跑赢中小板指数和上证综指0.36pct，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名20/29。费城半导体指数上涨0.58%，台湾电子指数上涨2.92%，恒生资讯科技业指数上涨0.51%。沪深300指数上涨2.37%，上证综指上涨2.73%，中小板指数上涨2.72%、创业板指数上涨1.88%。本周A股电子行业PE为49.66倍，较沪深300估值溢价295.05%；港股电子行业PE为57.07倍。▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。简称收盘价（元）EPS（元）PE评级20172018E2019E20172018E2019E立讯精密24.500.410.660.8750.4931.3623.79买入信维通信30.410.911.051.7132.2227.9417.15买入海康威视34.601.021.231.4733.7327.9723.4买入欧菲科技14.610.30.681.0047.0320.7514.11买入大族激光41.831.561.672.2127.2825.4819.25买入兆易创新104.001.991.521.6253.2269.6765.37买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2019年3月22日收盘价强于大市（维持）