电动车销量超预期 高景气延续至 2021 ——电气设备及新能源行业周报 投资摘要： 市场回顾：截止 1 月 15 日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌 5.5%，相对沪深 300 指数下跌 4.82pct，本周在中信 30 个板块中位列第 27 位，总体表现位于下游。从估值来看，当前行业整体 58.85 倍水平，处于历史高位。子板块涨跌幅：储能(-7.27%)，太阳能(-6.71%)，锂电池(-5.86%)，风电(-3.86%)，输变电设备(-1.3%)，配电设备(-1.06%)，核电(+4.68%)。 股价涨幅前五名：川仪股份、宝光股份、日月股份、横店东磁、大烨智能。 股价跌幅前五名：三超新材、赢合科技、圣阳股份、京运通、禾望电气。行业热点：新能源车：2020 年新能源车销量 136.7 万辆，同比增长 10.9%。新能源车：2020 年动力电池装机 63.6GWh，磷酸铁锂电池主要驱动力。投资策略及重点推荐： 新能源车：国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》，2025年 EV 乘用车平均电耗降至 12kWh/百 km，新能源车市占率 20%，推动汽车产业电动化转型。锂电池产业链价格：锂电池价格稳定，上游材料普遍上涨，其中碳酸锂（+10.5%~13%）、三元前驱体（+5.2%）涨幅较大，正极材料NCM523（+5.7%）、LFP（+5.7%），其余价格稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。 光伏：工信部发布最新征求意见稿，光伏玻璃可不受产能置换限制，但窑炉建设周期较长，短期玻璃供给依旧吃紧。本周光伏产业链价格：硅料价格稳定；进口硅片价格除多晶（-1.7%）外均有上涨（+1.4%~1.7%）；M6、M10 和 M12电池片（-1.1%~-3.8%）；国产 182、210 组件（-1.18%）。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 风电：国家电网预计 2020 年风电装机有望突破 30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。 电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划 2020 年投资 1811 亿，确保年内建成“3 交 1 直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。每周一谈：电动车销量超预期 高景气延续至 20212020 下半年新能源车市场持续高增，全年销量超行业预期。2020 年国内新能源车产销分别完成 136.6 万辆和 136.7 万辆，同比分别增长 7.5%、10.9%，超市场预期。下半年多款热销车型相继投放，刺激市场需求，行业快速复苏。动力电池产量与去年基本持平，磷酸铁锂增量显著。2020 年我国动力电池完成产量 83.4GWh，同比下降 2.3%，其中三元 48.5GWh，同比下降 12%，占比58.1%，磷酸铁锂 34.6GWh，同比增长 24.7%，占比 41.4%。磷酸铁锂凭借成本和安全性优势重新得到市场青睐，市占率走势出现反转。进入下半年后，动力电池产量及装机量同比增速转正。2020 年我国动力电池装机量完成 63.6GWh，同比增长 2.3%，上半年疫情影响装机需求，电池厂开工率不足，下半年以乘用车为主力的需求恢复，热销车型进一步拉动 ToC 端消费。2020 年动力电池企业依然呈现一霸一超多强的格局：宁德时代以 31.8GWh 装机量居于首位，市占率 50%，比亚迪以 9.5GWh 居于第二，市占率 14.9%，中航锂电、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业装机量相差不大。目前国内动力电池企业出货主要面向国内市场，随着宁德时代、亿纬锂能等进入欧洲车企供应链，并规划在欧建厂，我国动力电池企业在海外市场的占比将逐渐提升。目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，To C 端紧凑型轿车+中高端性价比乘用车型成为新的销量增长驱动力。预计 2021 年我国新能源车销量190~210 万辆，对应锂电池需求 95~105GWh，同比增长 50+%。推荐关注动力电池龙头宁德时代、以磷酸铁锂见长的第二梯队优质企业亿纬锂能、国轩高科。投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各 20%。风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。 敬请参阅最后一页免责声明