投资要点特斯拉Model3推出，又树立市场里程碑。2017年7月28日，前期订单超过40万台的特斯拉Model3正式交付并公布性能参数，以普通版/加强版续航里程分别达354/499公里，最高时速分别达209/225公里/小时，刷新中端电动车记录。Model3首次使用松下NCA21700圆柱形电池，能量密度超300kw/kg，成本已接近1元/kw的中国2020年目标，同时使用永磁同步电机达到超200kw/h的最高时速，成为动力电池+电机电控的动力总成系统标杆。国内企业要追赶特斯拉，以高密度、高动力性能为主要指标的动力系统需要形成突破。动力电池系统：高密中期看三元，动力电池带来蓄电二次革命。包括特斯拉的超级电池工厂，欧洲的动力电池投资联盟，以及中国企业超150GWH的投资规划，全球对新能源车的发展预期将大力推动电池的技术进步。当前能量密度提升和成本下行是最紧迫的任务，中期看高镍三元+硅碳负极可实现350wh/kg的目标。BMS是协同动力电池一致性等性能指标的关键，未来Pack及整车厂份额有进一步提升的趋势。2020年中国动力电池市场规模有望超1100亿元，复合增速超25%。看好致力于通过技术进步提升能量密度及成本下降，在三元材料及BMS等上下游领域布局的电池企业如国轩高科。电机电控：广阔市场百家争鸣，紧凑化符合乘用车发展趋势。预计2020年中国新能源车电机电控市场达300亿元，复合增长率近30%。当前市场格局分散，CR10不到60%，第三方厂商集中度更低。未来有望进一步整合并催生新的领头羊，持续的技术研发是脱颖而出的保障。特斯拉，以及博世、博格华纳等全球领先的汽车部件企业，都在推动紧凑型电控+电机+变速箱的一体化传动系统。作为国内电控龙头汇川技术的抢先布局，有望在下一阶段中高端电动乘用车市场爆发中尽享收益。风险因素：技术进步推动电池成本下行不及预期；外资企业大量进入中国市场对本土企业造成冲击的风险；充电设施建设不及预期的风险。投资策略：维持“强于大市”投资评级，看好致力于通过技术进步推动产业发展的龙头。重点推荐：国轩高科（2017年产能有望达9gWh，布局正极材料及BMS）、汇川技术（工控和新能源车电控国内第一，布局乘用车一体化驱动系统尽享红利）、蓝海华腾（小而美的电控最纯标的，物流车爆发带来持续高增长）、大洋电机（国内电机电控总成龙头，布局运营延伸新能源车产业链）、方正电机（绑定多家客户，受益小微车型放量）。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级201617E18E19E201617E18E19E国轩高科31.391.181.562.062.6327221714买入汇川技术26.100.560.680.791.040342923买入蓝海华腾26.210.750.931.432.0135281813买入大洋电机7.020.220.270.340.4134272118买入方正电机10.610.260.380.490.6441292217增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年8月23日收盘价中信证券研究部弓永峰电话：010-60836758邮件：gongyongfeng@citics.com执业证书编号：S1010517070002联系人：胡焜电话：021-20262148邮件：hukun@citics.com相对指数表现资料来源：中信数量化投资分析系统相关研究1.电力设备及新能源行业2017下半年投资策略—方向明确齐创新，拨开霾雾迎蓝天…………….……….(2017-05-17)2.电力设备及新能源行业2017年投资策略—后政策时代，淘尽黄沙始见金……………….……….(2016-11-20)3.电力设备及新能源行业2016年中报回顾与展望—跑道为先，盈利为本.............................................(2016-09-05)4.电力设备及新能源行业2016年下半年投资策略—新常态下掘金高增速子行业.................................(2016-05-16)5.电力设备及新能源行业2016年投资策略—守稳态、攻突破、享变革................................................(2015-12-07)：关注有实力推动技术和产业进步的龙头...........................................................33