核心观点宋韶灵分析师许英博首席科技产业分析师陈俊斌首席制造产业分析师敖翀首席周期产业分析师王喆首席能源化工分析师特斯拉电池日(BatteryDay)于北京时间9月23日举办，电池日主要发布了电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化5大方面技术创新路径；同时前瞻性指引5大技术创新实现后，电池降本56%、续航提升54%、电池生产单位降75%。特斯拉积极推动电池技术进步，未来销量目标宏大，利好供应链上具备最强全球竞争力的中国锂电原材料、设备企业；同时，特斯拉推动电池降本、后续推出2.5万美元价格车型，整车销售有望加速放量，其供应链直接受益。继续推荐特斯拉供应链投资机会。▍电池远期需求巨大，特斯拉发布宏大销量目标。特斯拉在股东大会和电池日发布会上指出2020年有望实现30-40%的销售增长。特斯拉测算要实现100%汽车电动化，未来电池需求达10TWh，其中包括：小型车、Robotaxi需求1500GWh，紧凑、中型车需求3500GWh，豪华车、SUV需求900GWh，皮卡需求1100GWh，卡车需求3000GWh。为满足电动车、储能需求，特斯拉目标2021年自制10GWh，2022年100GWh，2030年3TWh。▍电池日发布五大技术创新：电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化。为实现能源持续发展，同时满足电池需求，特斯拉发布2022年自制电池投产。电池日发布会公布了五大技术创新。1）电池设计，降本14%：尺寸升级大圆柱（46800）电池，采用无极耳设计；2）电池工厂，降本18%：干法电极、连续性加工工艺（单线20GWh产能）、产能目标巨大（单GWh产能投资降75%）；3）正极材料，降本12%：不同车型差异化使用LFP、镍锰、高镍正极材料，并在美国本土建立正极材料工厂，布局电池回收。4）负极材料，降本5%：使用Si材料。5）电池与车身一体化，降本7%：电池直接内置在汽车结构中，减少零件用量。▍降本增效，推动电动智能车的普及。我们认为电池发布的技术创新及现有技术改进路径，符合预期。目前在电池技术路线上的着力点在化学体系优化升级、技术工艺改进提升等方面。基于五大技术创新，未来电池生产成本下降预期：续航里程提高54%、电池降本56%、单GWh产能投资成本降69%。特斯拉计划将在三年内推出一款基于新技术下售价2.5万美元的车型，目前20万以下的燃油车占比接近80%，可替换空间巨大，有望加速推动电动车渗透率提高。▍特斯拉积极推动电池技术进步，供应链有望受益。1）中国锂电原材料、设备供应商拥有最强的全球竞争力，特斯拉提出重点技术、供应，并计划自制电池中国锂电池制造企业或多或少探索过布局，中国锂电供应链有望受益直接配套特斯拉等。2）特斯拉对电池大力降本，将推动特斯拉整车进一步降本放量，利好特斯拉供应链，包括传统零部件、热管理、汽车电子等。3）对第三方电池企业的影响：a)特斯拉更多是推动产业进步，与现有电池企业协同，并不是直接竞争。b）特斯拉一直推动能源变革，而动力电池是燃油车电动化重要一环，特斯拉研发、技术、生产投入很大。考虑到特斯拉电池需求庞大（预计2023年超100GWh），以及电池行业自身特性（重资产、规模效应、技术密集型），预计特斯拉后续电池仍由松下、LG化学、宁德时代等三方电池企业与其共同供应。：销量不及预期，项目投产进度不及预期，技术路线更迭。▍投资策略：特斯拉未来有望持续推动电池技术进步、成本下降，进而推动电动车普及，加速汽车产业乃至能源行业的变革。中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，尤其是特斯拉供应链的相关投资机会更加明确：1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等；2）上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业；3）热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）；4）零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份，建议关注：旭升股份。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级20192020E2021E20192020E2021E宁德时代197.001.962.293.011018665买入比亚迪(A)110.400.591.921.951875857买入比亚迪(H)94.210.591.921.951594948买入恩捷股份89.501.061.302.06856943买入德方纳米89.201.290.602.316914839买入璞泰来109.901.501.642.42736745买入新宙邦57.460.791.151.50735038买入先导智能46.290.871.211.33533835买入杭可科技53.900.731.151.51744736买入赣锋锂业53.540.280.570.791939368买入三花智控22.040.400.400.49565545买入银轮股份12.520.400.470.58312722买入拓普集团40.130.430.611.00936640买入福耀玻璃34.041.160.871.29293926买入新泉股份32.400.590.821.07553930买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年9月23日收盘价新能源汽车行业评级强于大市（维持）10:48