汽车行业月报 12月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高 12 月沪深 300 上涨 5.1%，申万汽车指数下跌 0.4%，表现弱于大盘。12 月乘 用车销售 237.5 万辆，同比增长 7.2%；商用车销售 45.6 万辆，同比增长 2.4%。 年末旺季需求较好，12 月乘用车零售销量持续回暖。随着国内经济持续复 苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续增长。12 月卡车销量同比稳定 增长，客车销量同比小幅下降。预计重卡高景气度有望延续，客车销量有 望恢复增长。12 月新能源汽车销量高速增长，全年销售 136.7 万辆，同比 增长 10.9%，销量高于预期，预计 2021 年新能源销量有望高速增长。1-11 月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降，后续有望增速转正。汽车 行业景气度持续上行，建议增配板块个股。 主要观点 12 月乘用车零售与批发销量同比稳定增长。根据乘联会数据，12 月狭 义乘用车批发销量达 231.4 万辆，同比增长 6.8%，批发端持续回暖；狭 义乘用车零售销量达 228.8 万辆，同比增长 6.6%，年末旺季需求较好， 零售销量持续回暖。随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续 销量有望继续增长。但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响， 需要关注相关风险。豪华车延续良好表现，零售销量增速达 26%；合资 及自主品牌零售销量分别增长 5%、4%，其中长城、本田等表现较强， 相关车企及供应链有望受益。 12 月商用车延续增长态势，重卡持续热销。12 月商用车销售 45.6 万辆， 同比增长 2.4%。卡车销售 39.4 万辆，同比增长 3.1%，其中重卡、中卡 销售同比分别增长 18.8%、38.1%，轻卡、微卡同比小幅下降。12 月重 卡继续刷新月度记录，全年累计销量达到 161.9 万辆，同比增长 37.9%。 国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力，仍有部分国三重卡置换 需求有待释放，2021 年有望保持高景气度，相关产业链有望持续受益。 客车销量 6.2 万辆，同比减少 2.0%，大、中型客车同比减少，轻型客 车销量同比增长。1-12 月客车累计销售 44.8 万辆，同比下滑 5.6%，大、 中型客车销量累计同比大幅下滑，轻型客车销量小幅增长。随着疫情 好转，国内经济复苏，客车销量逐步回暖，预计 2021 年有望恢复增长。 12 月新能源汽车销量高速增长，再创单月记录。12 月新能源汽车销售 24.8 万辆，同比增长 49.5%；1-12 月新能源汽车累计销售 136.7 万辆， 同比增长 10.9%，增速转正销量超预期。随着新能源鼓励政策的陆续 出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复，预计 2021 年新能源销量有望 恢复高增长。12 月份新能源乘用车批发突破 21 万辆，同比增长 53.6%。 车企方面，12 月新能源乘用车除广汽新能源外，销量均同比增长。受 益于五菱宏光 MiniEV、特斯拉 Model3、比亚迪汉等车型热销，上汽通 用五菱、比亚迪、特斯拉销量位列前三。12 月 6 米以上新能源客车销 售 12281 辆，同比下降 24.2%（预计和补贴退坡幅度较低，年末抢装动 力不足有关），其中宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三。1-12 月 6 米以上新能源客车销售 61044 辆，同比下降 20.1%。2020 上半年受 疫情影响需求减弱，下半年逐步恢复，预计 2021 年有望实现正增长。 1-11 月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降。据中汽协数据， 2020 年 1-11 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 37434.4 亿元， 同比增长 4.8%，增速提升；实现利润总额 2821.4 亿元，同比下降 5.1%， 降幅有所扩大。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入有望保 持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。 重点推荐 整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、 长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车 销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。 零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局 产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华 翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。 新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推 荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓 普集团，关注旭升股份、富奥股份等。 智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯 特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。 风险提示 1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。