风云际会，电动未来——2021年新能源汽车与锂电行业投资策略行业评级：看好2020年12月15日姓名邮箱电话证书编号邓伟dengwei@stocke.com.cn021-8010803601核心观点全球电动化趋势明显，长期看好新能源汽车：今年中美欧纷纷宣布自己的零碳排放发展规划，我国将会在2030年碳达峰，2060年实现碳中和，而作为碳排放大户的交通领域自然成为各国未来重点攻坚的市场。同时海外新能源车因补贴政策放量迅猛，预计欧洲全年销量将突破120万辆，同增100%以上，我国全年销量预计130万辆，回到正增长通道。锂电未来需求稳增不减，我国全产业链布局海外：上半年受疫情影响装机量呈现较大负增长态势，下半年经济运行基本恢复，下游需求逐渐回暖，1-11月累计装机50.7GWh，同比下降3.5%降幅持续收窄，预计未来新能源汽车旺盛需求会继续带动电池向上突破。我国拥有最全锂电池配套产业链，伴随国内巨头宁德时代与韩系巨头LG在欧洲的“产能竞赛”进入白热化，包括星源材质、天赐材料、新宙邦等多家电池材料供应商在欧洲布局建厂，预计将于2021-2022年陆续建成，未来本地化供应将会降低欧洲本土新能源车成本，进一步提升价格优势助力市场加速扩容。95%动力电池四大材料迎来拐点，重点关注正极材料和电解液：受2019年下半年市场低迷及2020年上半年疫情冲击，需求不振导致材料厂商整体产能利用率均处于低位，部分厂商关停产线；然而新能源车在下半年集中爆发，需求短时间内直线上升导致产能释放未能跟上需求上扬速度，其中以电解液尤为突出，其关键原材料（有机溶剂，六氟磷酸锂）均因供给不足涨价，六氟磷酸锂两个月内上涨近60%。我们预计明年新能源车和锂电池将维持高增速，电解液及六氟磷酸锂相关产能将出现明显缺口，待新产能在明后两年陆续释放完成后供需缺口才将有所改善。此外，磷酸铁锂正极装机明显回暖，需求持续回升，预计价格将回到疫情前水平，磷酸铁锂正极材料龙头将受益。添加标题投资建议：锂电池行业龙头效应显著，产能向头部集中，把握两条龙头主线：1）建议重点关注全球动力电池龙头【宁德时代】，以及其配套产业链【恩捷股份】、【星源材质】、【天赐材料】等；2）建议重点关注海外电池巨头LG化学以及打入其产业链的相关标的【恩捷股份】、【当升科技】、【璞泰来】、【新宙邦】、【华友钴业】；同时海外电动汽车进入增长快车道，我国拥有最全锂电池产业链，建议重点关注已打入海外电动车巨头特斯拉和大众供应链的细分赛道优质标的【天赐材料】、【赣锋锂业】、【容百科技】。此外磷酸铁锂迎来复苏，建议关注【德方纳米】。风险提示：新能源汽车推广不及预期，全球疫情二次爆发影响海外市场需求。2目录CONTENTS0102新能源大势所趋行业政策保驾护航海内海外集中爆发电动车动力电池行业龙头实力凸显动力电池四大材料03产业链标的推荐把握宁德/LG主线关注细分赛道龙头301Partone新能源大势所趋行业政策保驾护航海内海外大势所趋401新能源汽车&锂电池行情复盘我们引用万得新能源汽车指数与锂电池指数作为参考，历史上新能源汽车及锂电池板块出现较大波动多与政策面变化有关，这也凸显了行业与政策高度相关的属性；随着新能源汽车的渗透率在各国市场不断提高，以及相关补贴政策在未来两年陆续退坡，增长主要驱动力将由政策为主逐步切换至市场为主。考虑到发展新能源汽车符合各国能源独立与安全战略以及零碳排放的长期发展目标，我们坚定看好未来新能源汽车市场空间和潜力。新能源汽车指数锂电池指数添加标题501“零碳排放”已成经济发展主旋律目前全球主要汽车市场相关国家及地区均提出“碳峰值”及“碳中和”目标（注：全球约35%的CO2来自交通领域）。美国拜登政府上台将重新加入巴黎协定，目标在2050年实现碳中和重新提高燃油车友好标准，汽车碳排放标准每年收紧5%欧盟计划2030年碳排放较1990年基准降低55%，2050年实现碳中和欧盟地区乘用车碳排放标准将由2020年的95g/Km降至2030年的59g/Km我国目标2030年达到碳峰值，2060年实现碳中和汽车碳排放标准日趋严格，加速推进新能源汽车推广碳排放量（吨）6