证券研究报告·行业研究·电气设备 电动车上游材料持续上涨，光伏硅料和硅片小涨增持（维持） 投资要点 电气设备 9372 下跌 2.96%，表现弱于大盘。核电涨 6.21%，风电涨 4.82%，发电及电网涨 2.79%，锂电池涨 1.83%，新能源汽车涨 0.98%，发电设备涨 0.26%，光伏跌 3.74%，工控自动化跌 3.96%。涨幅前五为青岛中程、科融环境、海得控制、宇通客车、中环装备；跌幅前五为恩捷股份、当升科技、亿纬锂能、爱旭股份、晶澳科技。 行业层面：电动车：中汽协：1 月电动车销量 17.9 万辆，同环比+238.5%/-27.8%;2023 年起上海市购买插混车型不再送绿牌；宁德时代中标现代二款电动车型电池供应，预计规模将超百亿; 电池供应商 SK 创新败诉,在美将面临 10 年禁令；传特斯拉 15 万-20 万平价新车最快2022 年上市; 小米又传将造车；受美国暴风雪影响，通用、福特、丰田等汽车制造厂及三星奥斯汀芯片工厂停产;奔驰今年在华推三款纯电车型 EQS、EQA、EQB，后两款将国产;新能源：能源局可再生能源消纳 2021-2030 年目标内部征求意见，2030 年全国统一消纳责任权重 40%;光伏 817.881MW 国网公示最新一批可再生能源补贴清单; 美国正式重返《巴黎协定》;首批“碳中和”债券将支持储能/水电/风电/光伏等绿色低碳项目建设;中石化“十四五”拟规划布局7000 座分布式光伏发电站点;吉利汽车成立全资子公司 经营范围涉及光伏领域;晶科能源宣布与印度两家 EPC 公司签订 Tiger Pro 系列高效组件项目订单，合计近 500MW。工控&电网：行业历史最强 1 月，主流伺服厂商出货分别安川 2.8 亿（+115%）、松下 1.12 亿（+91%）、台达 2.01 亿（+126%）、禾川 0.6 亿（+110%），低压变频出货 ABB 4.1 亿（+31%）、安川 1 亿（+100%），中大型 PLC 施耐德 0.98 亿（+15%），内资出货增速基本在 200%左右。 公司层面：宁德时代：出资 25 亿元设立“福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业”，与全资子公司合计持有基金 21.96%的认缴比例。亿纬锂能：1）惠州亿纬动力投资建设“乘用车锂离子动力电池项目（一期）”（不超过 10 亿元）和“xHEV 电池系统项目（一期）（不超过 26亿元）；2）公司和亿纬控股分别拟以 3 亿元和 15 亿元认购华友钴业非公开发行 357 万股（0.29%）和 1786 万股（1.47%）。赣锋锂业：截至 2021 年 3 月 5 日收市后仍未转股的“赣锋转债”将被强制赎回。中信博：IPO 网下配售 138 万限售股（占总股本 1%），于 3 月 1 日上市流通。欣旺达：公司确定为东风乘用车供应 E70 供应动力电池总成产品。嘉元科技：发行 1240 万可转债，预计募集资金不超过 12.4 亿元。华友钴业：1）非公开发行 A 股股票，发行价格 84 元/股，募集资金总额 60.18 亿元；2）20 年 2 月发行股份购买资产募资的限售股 3411 万股（占总股本 3%）将于 2 月 22 日上市。通威股份：1）通威与晶科签订战略协议，30%参股晶科 15GW硅片新项目，晶科 35%参股通威 4.5 万吨硅料新项目，双方按股权比锁定 2 倍权益的实际产出硅料、硅片；2）晶科和通威签订三年合计约 6.5GW 硅片长单。3）推出 2021-2023 员工持股计划，公司员工和资管/信托产品各出资 50%合计 27 亿购买股票，占总股本 1.28%，锁定期 12个月。容百科技：1）核心技术人员田光磊和孙保国因个人原因辞去相关职务；2）以自筹资金投资不超过 29 亿元建设年产 10 万吨高镍正极材料二期及后续项目 。璞泰来：贵州阔能、齐晓东、冯苏宁和王晓明拟通过竞价方式合计减持不超过 640 万股（占总股本 1.29%）。隆基股份：1）向 OCI 签订三年期硅料采购协议，采购量约 7.77 万吨；2）向福莱特签订光伏玻璃采购补充协议，2021 年新增采购量 2786 万平方米，2022 年-2023 年按 46GW 组件用量采购。寒锐钴业：1）截至 2 月 23 日后仍未转股的“寒锐转债”将被强制赎回；2）控股股东梁杰拟减持不超过 919 万股（3%）股份。上机数控：拟以 35 亿元投资建设包头年产 10GW 单晶硅拉晶及配套生产项目，预计 22 年达产。特变电工：子公司新特能源拟在内蒙古包头市土默特右旗一期投资建设年产 10 万吨多晶硅项目及 5GW 新能源电站，二期投资建设年产 10 万吨多晶硅、20 万吨工业硅及 5GW 新能源电站。福斯特：同德实业已减持 769.5 万股，林建华已减持4450.7 万股，减持计划完成。 投资策略：电动车 1 月国内销 17.9 万辆，同比大增 238%，预期上限，一季度上修至 40-45 万辆，21 年 220 万+，同增 60%+，Q1 排产预计环比 Q4 持平超预期，碳酸锂价格快速上涨至 7 万+，六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张；欧洲尽管 1 月销量环比下降 55-60%，同增 50%，主要 12 月冲量影响，21 年预计 200-220 万，同增 70-80%；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21 年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国 2060 年碳中和，2030 年碳达峰，2025 年非化石能源占比 20%，2030 年 25%超预期，欧盟碳排放目标提升到 55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，20 年国内装机 48GW，同增 60%；21 年 60GW+，20 年全球 140GW+，同增 20%，Q1 淡季龙头需求好，21 年确定性大年，全球 180GW+，同增 30%+，强烈看好光伏龙头。工控 20 年Q2/Q3/Q4 增长 6.4%/6.7%/6.3%，其中 Q4 来看 OEM 同比提速到 15%，项目型下降 4%，下游先进制造、传统制造全面向好，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电 20 年出货超 50GW 超预期，21 年有担忧，海上风电增长。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、当升科技（正极龙头&SK 供应链龙头、海外占比高）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、硅料价格坚挺）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和 Tesla 等）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、福斯特（EVA 和 POE 绝对龙头、感光干膜等上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、天合光能（210 组件龙头、估值低）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：海优新材、雷赛智能、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、比亚迪、三花智控、良信电器、欣旺达、恩捷股份、多氟多、天奈科技、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期 公司估值： 0 请务必阅读正文之后的免责声明部分