仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2020年11月29日 [Table_Title] 车企布局高端电动智能 供给驱动加速 [Table_Title2] 行业周报（2020.11.23-2020.11.29） [Table_Summary] ► 周观点：持续看好电动智能增量+整车强周期+摩托车 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：吴迪 邮箱：wudi3@hx168.com.cn 新能源汽车：长安、上汽等车企布局高端智能电动车，供给驱动持续发酵。2020年是新能源汽车供给端剧变元年，供给端质变撬动需求，类比手机发展史，爆款车型将带动新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐： 1）【比亚迪】：短期“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现对外开放。 2）特斯拉产业链：零部件国产化加速，关注：a.供应链全球化打开广阔市场空间：推荐【华域、拓普】，受益标的【旭升】；b.国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：推荐【银轮、新泉、敏实】，受益标的【常熟汽饰、华翔】；c.从单品到总成带动单车配套价值量提升：受益标的【三花】。 3）大众MEB产业链：大众计划到2025年国产40款新能源汽车，交付150万辆。MEB规划体量大、国产化率高，将给国内配套供应链带来重大机遇，推荐【文灿、科博达、均胜】。 4）蔚来产业链：高端纯电动车型销量的加速增长验证其强大的产品力和品牌力，车型布局的逐步完善有望推动销量持续向上突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿、拓普】。 乘用车：顺周期趋势明确，长安、上汽携手华为、阿里布局高端智能电动车，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期自主有望于变革中崛起。推荐【长安、长城、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。 零部件：关注整车周期共振【华域、拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【福耀*、玲珑、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖） 智能汽车：软件定义汽车成共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛*、科博达、星宇、湘油泵、华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖） 重卡：物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，内资头部供应商将显著受益，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。 摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，短期竞争格局趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。 ► 本周行情：表现弱于市场 商用载货车领跌 本周A股汽车板块下跌0.9%，在申万一级子行业中排第14位，表现弱于沪深300（1.0%）。细分板块中，乘用车上涨1.8%；汽车服务、客车、汽车零部件、其他交运设备和货车分别下跌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 0.3%、2.0%、2.7%、5.0%、5.9%。个股方面，小康股份、长安汽车、北汽蓝谷、新泉股份、金固股份等标的涨幅靠前；云内动力、东安动力、云意电气、常熟汽饰、万里扬等跌幅较大。 ► 本周要闻：上汽、浦东、阿里联合打造“智己”汽车 新能源汽车：1）上汽、浦东、阿里联合加注高端新能源；2）特斯拉2021年将在华生产充电桩；3）大众中国增资江淮大众获批；4）吉利科技与重庆高速合作布局换电产业。 智能汽车：1）华为智能汽车BU划归消费者业务；2）麦格纳推出基于Mobileye EyeQ5的驾驶辅助系统；3）大陆集团和联创汽车电子合作拓展电子制动系统新领域；4）经纬恒润宣布完成新一轮融资。 本周政策：1）商务部：开展新能源汽车下乡 指导增加汽车号牌限额；2）财政部下发首批2021年节能与新能源汽车补贴近376亿元；3）市场监管总局：加强汽车远程升级OTA召回监管；4）上海新能源专用免费牌照政策将延续到2022年底。 ► 本周数据：批零表现平稳 增速改善 11月第三周批零增速表现稳定，同比增速改善。2020年11月第三周批发侧日均销量6.3万辆，日均同比+14%，日均环比+8%；零售侧日均销量5.3万辆，日均同比+7%，日均环比-1%。 风险提示 汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 002594.SZ 比亚迪 000625.SZ 长安汽车 601633.SH 长城汽车 601689.SH 拓普集团 603179.SH 新泉股份 伯特利 603596.SH 603040.SH 新坐标 002126.SZ 银轮股份 601238.SH 广汽集团 600104.SH 上汽集团 600741.SH 华域汽车 000951.SZ 中国重汽 000338.SZ 潍柴动力 603129.SH 春风动力 001696.SZ 宗申动力 603348.SH 文灿股份 603319.SH 湘油泵 603809.SH 豪能股份 600699.SH 均胜电子 174.10 23.93 27.31 32.83 31.22 38.60 34.21 11.54 8.77 27.08 31.48 35.02 17.35 148.00 8.58 31.00 44.74 22.70 25.27 增持 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 买入 买入 买入 买入 买入 增持 EPS（元） 2019A 2020E 1.88 0.59 1.35 -0.55 0.57 0.49 0.67 0.43 0.80 0.62 1.23 0.98 1.50 1.26 0.52 0.40 0.91 0.72 2.31 2.19 1.91 2.05 2.09 1.82 1.21 1.15 3.02 1.35 0.57 0.37 0.39 0.32 1.52 0.89 0.74 0.58 0.10 0.76 2018A 1.02 0.14 0.57 0.71 0.96 0.58 0.99 0.44 1.18 3.08 2.55 1.35 1.08 0.89 0.33 0.57 1.20 0.77 1.07 P/E 2021E 2.23 1.26 0.88 0.97 1.19 1.51 2.17 0.66 1.11 2.58 2.08 2.28 1.31 4.51 0.69 1.23 2.01 0.86 0.96 2018A 170.84 170.93 47.87 46.24 32.52 66.55 34.56 26.23 7.43 8.79 12.35 25.97 16.06 166.29 26.00 54.39 37.28 29.48 23.62 2019A 295.08 -43.51 55.73 76.35 50.35 39.39 27.15 28.85 12.16 12.37 15.36 19.22 15.09 109.63 23.19 96.88 50.27 39.14 33.25 2020E 92.61 17.73 47.91 49.00 39.03 31.38 22.81 22.19 9.64 11.72 16.48 16.76 14.34 49.01 15.05 79.49 29.43 30.68 252.70 2021E 78.07 18.99 31.03 33.85 26.24 25.56 15.76 17.48 7.90 10.50 15.13 15.36 13.24 32.82 12.43 25.20 22.26 26.40 26.32 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/11/29） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2