核心观点2020年围绕疫情，我们的策略大致如下：第一季度，全国疫情来袭，经济整体进入特殊状态，大多数行业停滞，居民为防控要求，只能滞留家中，能进行的生活方式有限，在线娱乐的时长快速提升。所以，我们在疫情开始以后强烈看好以游戏和视频为核心的在线娱乐板块。第三季度，随着疫情在全国得到基本控制，生活生产开始恢复正常，我们认为部分需求开始从线上向线下转移，营销和电影就是最典型的案例：疫情期间，由于居民基本在家，户外营销效果很差，企业投放意愿较低，随着疫情结束，需求由线上向线下切换明显，边际改善出现；半年多的停业使得观影需求巨大，所以在影院恢复观影以后，需求将集中释放。接下来，我们看好如下板块：电视剧行业迎来拐点。重点推荐标的：华策影视（300133）体育版块明年全面复苏。重点推荐标的：当代文体（600136）视频行业继续高速增长。重点推荐标的：芒果超媒（300413）线下营销编辑改善出现。重点推荐标的：分众传媒（002027）5G时代商业模式改变。重点推荐标的：号百控股（600640）广电整合如期推进。重点推荐标的：新媒股份（300770）疫情后图书市场复苏。重点推荐标的：中信出版（300788）风险提示：娱乐政策改变的风险、疫情反复带来的风险。1目录22020年行业回顾2021年行业投资策略2021年重点推荐投资标的