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传媒行业:多款游戏将于节后上线,优质内容驱动电影市场回暖 - 广发证券
核心观点:本周,我们外发了互联网广告行业专题报告《从组织架构迭代以及生态体系看腾讯微信的广告价值与成长》,以腾讯广告体系组织结构三次大调整为切入视角,梳理了腾讯的广告定位从品宣到帮助品牌主达成交易的角色转变,并深入分析了朋友圈、公众号、视频号以及小程序等微信业态的商业化演变历程和广告增长驱动点。《使命召唤手游》跻身畅销榜前列,《一念逍遥》、《荣耀大天使》、《天谕手游》将于元旦节后陆续上线。本周五,腾讯天美研发的3A射击产品《CODM》正式登陆内地,上线至今位列国内iOS游戏畅销榜第四,国内上线前《CODM》已经先后登陆海外138个国家和地区,海外上线1年后仍位列手游出海收入榜前五。我们认为继《和平精英》后,《CODM》将再次带动国内射击类手游市场规模增长(20年同增149.3%),腾讯两款旗舰级产品也奠定了其在射击领域的龙头地位,同时该产品的成功也再次印证了我们在《从合作学习到产能内化,3A游戏带给国内游戏的启示和机遇》提出的3A大作手游化是未来精品游戏研发的重要趋势之一,其不仅可以进入到全球用户池,突破细分品类流水天花板,打造长线高LTV的产品,而且可为云游戏时代抢占优质内容高地打下基础。此外,在游戏公司的投资机会上,吉比特修仙放置游戏《一念逍遥》,三七互娱APRG《荣耀大天使》,网易的端改手MMO《天谕》将先后于节后上线,其中《一念逍遥》、《天谕》在字节系渠道已有部分预热素材投放,个股有望迎来新品周期机会。票房市场回暖,关注档期内容参与方。近日,随着《紧急救援》,《拆弹专家2》、《晴雅集》等热门影片上映,推动全国票房市场逐步回暖,猫眼专业版预计本周不含服务费票房达到10亿元,同比增长18.90%,预计12月累计票房达到30亿元,同降20.59%。下周元旦档上映的热门影片包括横店主投主发的剧情片《送你一朵小红花》、华谊主投发的喜剧片《温暖的抱抱》和中影、光线发行的宫崎骏动画电影《崖上的波妞》。其中,《送你一朵小红花》是横店影视完成电影资产收购后首部主投主发影片,作为贺岁档期待值最高的影片,其票房表现值得期待。投资建议:我们认为当前投资逻辑主要为:(1)游戏板块当前估值处于历史估值中枢偏低位置。随着新品上线,考虑估值切换和长期成长性。关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、祖龙娱乐、完美世界;(2)经营能力出众,业绩确定性强。如广告板块的分众传媒和视频板块的芒果超媒、新媒股份;(3)处于业绩和估值底部并呈现边际改善,如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐;图片龙头视觉中国;(4)平台型公司,海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺等。
共 24 页 2020-12-31
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