[Table_Title] 传媒行业春节档电影票房创历史记录；21 年澳门博彩业有望逐 核心观点： 板块行情： A 股本周（2/18-2/19 两个交易日），中信传媒板块上涨4.56%，跑赢上证综指 3.43 个百分点。 观影人次、票价双升驱动春节档票房创历史新高；《你好，李焕英》口碑发酵，票房走高。猫眼专业版显示，21 年春节期间（2/11~2/17）不含服务费票房累计 71.6 亿元，较 19 年增长 30%；含服务费票房 78.3亿元，较 19 年增长 32.6%。在防疫措施规定单场上座率不高于 75%（部分地区不高于 50%）背景下，春节档累计观影人次较 19 年增长 21.1%，达 1.6 亿次。春节档平均票价为 48.91 元/张，较 19 年增 9.52%，不含服务费票价 44.71 元/张，较 19 年增 7.37%。具体影片来看，《你好，李焕英》口碑持续发酵，票房实现逆袭。截至 2/21 中午 12 时，《你好，李焕英》票房达 38.6 亿元，略低于《唐探 3》的 39.6 亿元，有望实现反超。根据猫眼预计，《你好，李焕英》最终票房有望突破 50 亿元。 本周我们外发《博彩行业 2021 年度展望：关注转型加速、供需关系、营运效率》，报告重点分析了行业供需关系、行业收入结构转型情况、各家运营效率对比及未来提升可能性。（1）供需关系：2021 年澳门新开业博彩物业包括澳博控股旗下的上葡京，以及银河娱乐旗下的澳门银河三期。疫情下，预计新开物业“爬坡”速率或低于行业平均水平。（2）结构转型：博彩行业收入结构转型环境下，两类公司值得跟踪：第一类是长期以来擅长中场业务的博彩公司；另一类公司是过去中场业务占比较低，但如果未来从贵宾向中场业务的转型顺利，业绩增长将表现出较大弹性，如永利澳门。（3）营运效率：中短期维度，运营效率更高的博彩公司有望在疫情后的行业恢复“赛跑”中领先，银河娱乐、永利澳门运营能力更加出色，代表性的物业包括澳门星际酒店和永利皇宫。 投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块迎来新一轮产品周期，例如网易&三七；考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、祖龙娱乐等。（2）经营能力出众，业绩确定性强。如广告板块的分众传媒（Q1 楼宇及影院均投放情况良好）、视频板块的芒果超媒（《姐姐 2》广告收入在 Q1 将进一步确认，Q1 业绩高增长可期；芒果 TV 处于会员高速成长期，用户破圈将持续）、视源股份（21 年MAXHUB 销售有望提速）以及新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐等；图片龙头视觉中国；在线阅读板块掌阅科技（互联网巨头入股，业务协同可期）；在线教育板块新东方在线等。（4）平台型公司，海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、微盟、心动公司、网易、腾讯音乐、阅文集团等。 风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。