传媒行业研究2020年12月20日投资评级：看好（维持）行业走势图传媒沪深300数据来源：贝格数据相关研究报告 《行业周报-关注跨年晚会、新游定档及头部新片上映》-2020.12.13 《行业周报-关注线上娱乐跨年新变化，握稳顺周期》-2020.12.6 《传媒互联网行业2021年度投资策略-左手成长性，右手顺周期》-2020.12.5 行业周报开源证券证券研究报告 传媒 关注芒果超媒电商业务，游戏板块配置性价比凸显 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 ⚫ “小芒”App开启公测，重点关注芒果电商业务进展 12月15日，芒果超媒孵化的视频内容电商平台“小芒”App上线公测。从公测版来看，主界面“发现”栏采用常见的双列短视频瀑布流形式，商城以美妆、休余倩莹（联系人） yuqianying@kysec.cn 证书编号：S0790120040010 闲食品等自营类目为主，同时有单独的“潮玩”频道，目前已有部分明星和达人入驻，设立“爱豆推荐”和“芒种草”栏目。我们判断，公测版基础上，“小芒”App还将不断迭代，入驻的明星、达人及“大芒计划”培养的红人将不断增多；SKU持续增加的同时，潮玩、芒果内容衍生品、明星定制款及首发款商品或成为与其他电商平台的差异化竞争点；另外，湖南广电体系有望持续给“小芒”导流，如即将到来的跨年晚上也将对“小芒”做重点推广。我们认为，当前市场对芒果电商业务存在预期差，或低估其潜力和空间；由于芒果TV及湖南卫视的核心受众“年轻都市女性用户”本身就是电商消费主力，从“小芒”定位来看，或更多倾向于“粉丝经济”变现方式，其用户获取成本或显著低于其他电商平台，而客单价及GMV天花板存在超预期可能。视频板块我们继续重点推荐内容电商业务即将全面铺开的芒果超媒。 ⚫ 新游逐步定档，寒假或提前，游戏板块迎来布局良机 腾讯天美工作室研发的大IP手游《使命召唤》将于12月25日公测，截至12月20日17时，官网显示预约人数超过6400万，上线后或显著拉动游戏用户规模及时长。其他公司的新游戏也不断宣布定档，如吉比特已宣布代理的《摩尔庄园》及自研的《一念逍遥》将分别于2021年春节前及2月1日上线。另外，近日国内部分城市出现零星本土新冠病例，基于疫情防控需要，部分省市放寒假时间将提前，最早已有提前至2021年1月1日。我们认为，基于春节期间的疫情防控、寒假提前、头部新游戏上线等因素，2021Q1游戏行业总时长和收入或超出当前市场预期，从而驱动游戏板块2021Q1业绩超预期；经过调整后，当前配置游戏板块的性价比已很高，重点推荐完美世界、姚记科技、心动公司、创梦天地，受益标的还包括腾讯控股、吉比特、网易、三七互娱。 ⚫ 分众业绩预告超预期，贺岁、春节档引领新片加快上映，顺周期逻辑延续 梯媒龙头分众传媒预告2020年归属于上市公司股东的净利润为38.6-42.6亿元，同比增长106%-127%，超市场预期，但或验证我们此前关于公司Q4刊挂率持续维持高位的判断，我们判断梯媒刊挂率有望维持高位至2021年春节前，梯媒顺周期复苏将持续，2020年底开始的新签年框或提价，构成分众传媒2021年业绩的重要驱动力；电影方面，贺岁档和春节档接力下，头部新片加快上映，或驱动票房和电影产业链公司业绩的持续修复。我们再次强调顺周期布局梯媒和电影板块；梯媒板块受益标的为龙头分众传媒，电影板块受益标的包括万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、横店影视、上海电影、金逸影视。 ⚫ 风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；已定档影片和游戏的上映（上线）时间仍有可能变动。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 目 录 行业周报 1、 行业数据综述：《旅行青蛙·中国之旅》登顶内地iOS游戏免费榜，《王者荣耀》荣登内地iOS游戏畅销榜榜首，电影《紧急救援》获周票房第一 .................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻综述：三家公司被市场监管总局罚款，中国游戏市场2020年实际销售收入2786.87亿元 ...................... 12 2.1、 互联网：阿里巴巴、阅文集团和丰巢科技分别被市场监管总局罚款，沃尔玛将与TikTok合作直播带货 ... 12 2.2、 游戏：2020年11月《王者荣耀》全球吸金2.3亿美元 ...................................................................................... 12 2.3、 影视：哔哩哔哩纪录片用户数突破9千万，优酷发布2021年度人文片单 ...................................................... 13 2.4、 体育：电子竞技首次成为亚运会正式比赛项目.................................................................................................... 13 2.5、 教育：跟谁学旗下高途课堂将无偿接收优胜教育学员 ........................................................................................ 13 3、 公告总结：三七互娱非公开发行股票申请获审核通过，分众传媒发布2020年度业绩预告 ..................................... 13 4、 板块行情综述：A股传媒板块2020年第50周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ................................................... 15 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20 图表目录 图1： iOS游戏免费榜排名——《旅行青蛙·中国之旅》登顶内地iOS游戏免费榜（截止时间：2020.12.19 22:00） ... 4 图2： iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》登顶内地iOS游戏畅销榜（截止时间：2020.12.19 22:00） ..................... 4 表1： 重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜/免费榜排名——腾讯、网易系手游整体优势明显（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ................................................................................................................................................ 5 表2： TapTap新游预约榜排名——《使命召唤手游》获新游预约榜第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ........................................................................................................................................................................................... 7 表3： 淘宝直播薇娅viya直播间登顶周观看人数第一 （2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ...... 7 表4： 淘宝直播谦寻文化机构指数蝉联第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ......................... 7 表5： 淘宝直播天猫超市店铺指数蝉联第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ......................... 8 表6： 院线电影数据—《紧急救援》获周票房第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ............. 8 表7： 《明天你是否依然爱我》、《晴雅集》等影片即将登陆银幕（截止时间：2020.12.19 22:00） ................................ 8 表8： 网播剧数据——《有翡》获周播映指数第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ............. 9 表9： 网播综艺数据——《哈哈哈哈哈》蝉联周播映指数第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 10 表10： 台播剧数据—《巡回检察组》获卫视晚间时段收视率第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 10 表11： 台播综艺数据—《焦点访谈》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2020.12.14-2020.12.19）（截止时间：2020.12.19 22:00） ......................................................................................................................................................................................... 11 表12： 麦达数字股东乔昕解质押股份占其所持股份比重较大（2020. 12.14-2020.12.18） .............................................. 14 表13： 万达电影、三七互娱等公司将召开股东大会（2020. 12.21-2020.12.25）.............................................................. 15 表14： A股传媒个股行情—中视传媒周涨幅第一，每日互动周跌幅第一（2020.12.14-2020.12.18）（以2020年12月18日收盘价为准） .......................................................................................................................................................................... 15 表15： 美股重点传媒公司行情—百度周涨幅第一，触宝周跌幅第一（2020.12.14-2020.12.18）（以2020年12月18日收盘价为准） .............................................................................................................................................................................. 18 表16： 港股重点传媒公司行情—数字王国周涨幅第一，新华文轩周跌幅第一（2020.12.14-2020.12.18）（以2020年12月18日收盘价为准） ................................................................................................................................................................ 19 表17： 受益标的覆盖视频、游戏、梯媒、电影板块 ........................................................................................................... 19 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22