行业报告 | 行业研究周报 医药生物 从 BioNTech/辉瑞 mRNA 新冠疫苗和 Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗 mRNA-4157 临床数据，看 mRNA 疫苗发展前景医药生物同比下跌 1.23%，整体表现弱于大盘 本周上证综指下跌 0.06%，报 3310.1 点，中小板下跌 1.99%,报 9144.65 点，创业板下跌 0.96%，报 2706.81 点。医药生物同比下跌 1.23%，报 11507.51 点，表现弱于上证 1.17 个 pp，弱于中小板 0.76 个 pp，弱于创业板 0.27 个 pp。全部 A 股估值为 15.28 倍，医药生物估值为 42.91 倍，对全部 A 股溢价率为 180.79%，处于历史较高水平。 本周专题：从 BioNTech/辉瑞 mRNA 新冠疫苗和 Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗 mRNA-4157临床数据，看 mRNA 疫苗发展前景 从 BioNTech/辉瑞 mRNA 新冠疫苗和 Moderna/默沙东个性化肿瘤疫苗 mRNA-4157 临床数据来看，mRNA 疫苗在预防和癌症治疗方面展现了积极的效果。二代疫苗技术经 1980 年的首支乙肝重组疫苗开始经过了持续的改进，包括佐剂、抗原结构设计、抗原展示系统等。以佐剂为例，GSK 为了应对疟疾、HIV 等疾病的挑战自 90 年代起开始开发系统型佐剂，并在 2000 年后开始配合各品种使用，例如 Cervarix（AS04）、H1N1 疫苗（AS03）等。近年来获批的 MF59、CpG1018 等在流感疫苗、乙肝疫苗、带状疱疹等大品种中使用。在新冠疫情之前我国二代疫苗佐剂技术仍停留在铝剂水平，新型佐剂的开发使用依然任重道远。而在 mRNA 疫苗等三代疫苗上国内领先企业已经和国际同行站在同一起跑线上，新冠疫情的快速审批更是缩短相关技术标准制定、审批流程的空前良机。一旦以 mRNA 疫苗为代表的三代疫苗技术能应用成功，则标志着国内疫苗行业在新一代疫苗技术上达到国际领先水平。 行业观点预判：医药短期受政策扰动，长期预计持续高景气 医药三季报整体表现优异，全年有望表现不俗。短期来看，医药板块受到一定政策扰动，长期来看，医药多领域预计持续保持高景气，如医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域：建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块：新冠疫情下，建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物；3、医疗服务：二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等；5、创新药：随着国内疫情控制良好，门诊量和临床试验等恢复，创新药预计恢复较高业绩增长，建议关注恒瑞医药、贝达药业；6、创新药产业链，新冠疫情下海外客户转单明显，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 11 月金股：智飞生物（300122.SZ）、大参林（603233.SH）、众生药业（002317.SZ） 智飞生物（300122.SZ）：公司 HPV 疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC 试剂、微卡疫苗等自主大产品有望开启公司发展新阶段。公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫苗研发，产品储备丰富，预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.02、2.67 及 3.41 元。 大参林（603233.SH）：连锁药店行业景气度高，未来随着带量采购等政策的持续推进，终端价值还将进一步提升。公司是华南地区医药零售龙头，管理能力优秀，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计 2020 年公司业绩保持良好增长趋势，省外拓展稳步推进，市场占有率将进一步提升。 众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药 ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10 月获批 III 期临床伦理。随着公司流感新药 III 期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 丽珠集团，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物，健康元 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明