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医药生物行业深度报告:新冠疫苗+创新品种,国内疫苗行业扬帆起航 - 东北证券
报告摘要:全球疫苗市场进入发展成熟期,集中度高、产品为王。2019年全球疫苗销售收入325亿美元,占处方药+OTC整体市场份额的3.6%。并购整合不断,行业集中度持续提升,其中行业“Big4”葛兰素史克、默沙东、辉瑞和赛诺菲巴斯德合计实现疫苗板块营收304亿美元,CR4市占率高达93%。重磅产品驱动,全球Top10产品销售额合计为205.6亿美元,占全球市场份额达63%,均出自TOP4药企。国内疫苗行业迎来黄金发展期,景气度持续提升。2019年国内疫苗市场规模425亿元,其中二类苗市场规模达到394亿元,近三年复合增长率超30%。新《疫苗管理法》落地,对疫苗产品进行“全生命周期”监管,行业准入壁垒和集中度有望进一步提升。国内疫苗企业研发管线即将兑现,国产创新疫苗逐步上市打开市场天花板;人口老龄化背景下,成人疫苗市场有巨大发掘潜力;后疫情时代,大众对疫苗产品认知度显著提升,行业景气度高。新冠疫苗或成为史上最重磅单品,潜在商业化市场超千亿。海内外新冠疫情形势依然严峻,全球新冠累计确诊病例超过8000万例,累计死亡病例近180万例,北半球进入冬季以来,欧洲包括法国、西班牙、英国在内的多个国家疫情均已出现明显的二次反弹。作为防控新冠疫情传播最有效的手段,海内外疫苗企业和科研机构全力推进新冠疫苗研发,多条技术路径齐头并进,目前辉瑞/BioNTech、Moderna的新冠疫苗已经在欧美等多个国家获得紧急使用批准;国药中生灭活疫苗国内上市申请获得受理,多个候选疫苗处于III期阶段,全球潜在市场规模有望超千亿,短期带来可观业绩增量。投资建议:短期新冠疫苗带来确定性业绩增量;中长期监管趋严提升准入壁垒,重磅产品逐步上市驱动行业高增长。建议重点关注布局优质创新疫苗管线和新冠疫苗企业:康泰生物、智飞生物等。风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产品销售不达预期风险[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2020E2021E2022E2020E2021E2022E康泰生物178.901.192.013.171518957买入智飞生物148.102.072.813.85715338买入-20%0%20%40%60%80%2019/122020/32020/62020/9医药生物沪深300
共 38 页 2021-01-04
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