行业报告 | 行业研究周报 医药生物 从沃森生物 13 价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势 医药生物同比下跌 6.24%，整体表现弱于大盘。 10 月 19 号到 10 月 23 号上证综指下跌 1.75%，报 3278 点，中小板下跌 2.82%,报 8816.06点，创业板下跌 4.54%，报 2600.84 点。医药生物同比下跌 6.24%，报 11490.44 点，表现弱于上证 4.49 个 pp，弱于中小板 3.42 个 pp，弱于创业板 1.7 个 pp。全部 A 股估值为 15.69倍，医药生物估值为 48.83 倍，对全部 A 股溢价率为 211.21%，处于历史较高水平。 本周专题：从沃森生物 13 价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势 招标准入是新批准疫苗上市销售的前提，今年开标主要集中在 Q2、Q3，我们以沃森生物重磅13 价肺炎球菌多糖结合疫苗为例。截至 10 月 25 日，沃森生物的 PCV13 一共完成了 29 个省、直辖市、自治区的省级平台准入，并实现了大多数省份开针接种，随着终端端口的放大，预计沃森的 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗将在 Q4 加速放量增长。我们认为 2020 年是国产大品种时代开端之年，是 2019 年年底获批的国产 2 价 HPV 疫苗、13 价肺炎疫苗，是今年新批准的鼻喷流感疫苗、以及如康泰四联苗新规格、新包装等的销售元年，从中标结果看，截至目前以上重点品种均实现了全国绝大多数省份的准入，其放量时间节奏和沃森 PCV13 类似，通过招标的持续落地，相应产品终端端口不断放大，季度业绩有望加速增长。此外新标下部分产品有提价，而部分产品通过升级包装、规格也有价格提升，这种价格效应也会随着招标的推进而不断体现，推动公司和板块业绩增长。总的来看，疫苗板块 Q4 整体业绩在招标的推动下有望加速呈现加速增长态势，重点关注受益于招标的重点公司：康泰生物、沃森生物、长春高新、康华生物等，建议关注万泰生物。 行业观点预判：关注医药三季报业绩主线，继续把握疫情后周期的新基建主线 截至 10 月 26 日，SW 医药生物共有 113 家企业发布三季度报告，其中净利润增长 100%以上的有 18 家，净利润增长 0-100%的有 56 家，净利润下滑的有 39 家。部分防护类、检测类、抗病毒类相关企业，以及部分原料药企业受益于疫情等因素三季度业绩预计实现较高增长。此外，部分疫情受损标的亦有望在三季度业绩继续环比改善。建议投资者寻三季报业绩主线，寻找三季报业绩高增长及三季度环比显著改善的相关标的。当前时点建议继续围绕医药新基建，关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域：建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块：新冠疫情下，建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物；3、医疗服务：二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等；5、创新药：创新药企业上半年受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着门诊量逐步恢复，建议关注恒瑞医药、贝达药业；6、创新药产业链，新冠疫情下海外客户转单明显，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 10 月金股：圣湘生物（688289.SH）、智飞生物（300122.SZ） 圣湘生物（688289. SH）：分子诊断筛查龙头，未来 2-3 年受益“后疫情”分子中心基建带来的新机遇。公司业务结构重塑，产品进入快速放量期。此外布局海外市场多年，新冠病毒检测试剂加速国际化进程。我们认为疫情除对公司直接的业绩拉动外，对海外市场的开拓以及装机量的提升都有积极的作用，预计 2020-2022 年预计归母净利润分别为 22.7、27.3、28.3亿元。 智飞生物（300122.SZ）：公司 HPV 疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC 试剂、微卡疫苗等自主大产品有望开启公司发展新阶段。公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫苗研发，产品储备丰富，预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.01、2.67 及 3.35元。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 丽珠集团，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物，健康元 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明