[Table_Title] 汽车行业: 新能源汽车数据点评系列之二 欧洲电动化趋势加速，美国特斯拉持续火热 核心观点： 根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021 年 1 月销量 8.9 万辆，同比增长 46.9%，环比下降 62.8%，环比下降或主要由于 20 年 12 月为碳排放考核结算节点导致的抢装造成。分动力类型来看，纯电动和插电式混合动力乘用车销量占比分别为 44.3%和 55.7%。从渗透率来看，欧洲八国 1 月新能源乘用车渗透率 14.2%，预计在碳排放政策约束和高补贴政策持续驱动下，新能源乘用车渗透率将进一步提升。 根据 KBA 数据，德国新能源乘用车 1 月销量为 3.7 万辆，同比增长128.8%，渗透率同比增加 15.2pct 至 21.7%。德国作为欧洲电动化进程的标杆，自 2020 年 7 月新能源乘用车单月渗透率突破 10%后，加速趋势明显。德国疫情期间高补贴政策延续至 2021 年底，叠加高品质车型供给增加，预计 2021 年德国新能源乘用车销量将持续向好。 根据 Marlines 数据，2021 年 1 月美国新能源乘用车销量 3.6 万辆，同比增长 6.7%，新能源乘用车单月渗透率提升至 3.2%，同比增加0.4pct。分动力类型来看，纯电动销量占比在特斯拉的带动下维持高位。特斯拉在美国 1 月销量为 2.5 万辆，其中 Model 3 和 Model Y 的销量分别为 0.9 和 1.5 万辆。 欧盟碳排放考核标准和超标罚款金额的提高，加速欧洲电动化进程。根据欧盟委员会，欧盟境内注册新车的平均二氧化碳排放 2021 年目标值为 95g/km。到 2025 年碳排放量目标要在 2021 年均值的基础上减少 15％，2030 年减少 37.5％，同时碳排放超标的罚款金额提高，车企单车罚款金额提升为每额外一单位碳排放（g/km）95 欧元。 欧洲多国 2020 年加码新能源补贴政策，2021 年高强度补贴政策延续性强，新能源车销量有望持续高增长。德国从 2020 年 7 月开始整体补贴力度加大 50%，补贴期限截至 2021 年底；法国 2020 年 12 月宣布进一步延长最高标准的新能源乘用车补贴期限至 2201 年 6 月底；英国首相约翰逊于 2020 年 11 月 17 日宣布将在 2030 年禁售燃油车，未来英国政府有望出台力度更大的补贴政策加速电动化进程。 投资建议：在碳排放政策约束和高补贴政策驱动下，伴随海外车企高品质车型供给不断增加，电动化趋势呈加速趋势。对于传统车企而言，投资者应重视有实力形成“节能混动车+新能源车”双轮驱动发展态势的企业，我们推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集团（A/H），建议关注长城汽车（A/H）、比亚迪（A/H）；零部件层面则要重点关注增量零件渗透率提升以及能够为行业带来降本增效的机会下的对应公司，我们推荐华域汽车、万里扬、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、爱柯迪。 风险提示：新能源车补贴政策调整；技术变革风险。