核心观点：画像蚂蚁金服：科技公司、阿里体系的重要组成、致力于为消费者及小微企业提供普惠金融服务。蚂蚁集团自身以科技为底层基础，以支付为前台导流场景，借助各种交易平台及生活服务场景，向消费者及小微企业提供支付、贷款、理财、保险等数字金融服务。支付创造流量。以支付宝为主体的支付业务，通过丰富场景，按交易规模或使用次数向商家、个人和交易平台收取交易服务费。支付宝在第三方支付行业占据龙头地位，截至2020Q1国内第三方移动支付市占率约为48%。对比财付通，支付宝背靠阿里巴巴集团的商业体系，具有更强的月活跃商户数。数字金融变现有力。公司数字金融科技板块主要包括微贷、理财和保险业务。截至2020上半年末，数字金融板块对公司营业收入贡献从2017年44%提升至63%。以花呗、借呗及网商银行为主体的微贷业务排名行业领先。截至2020年6月止的12个月内平台累计促成的信贷余额达2.15万亿元，其中消费信贷1.73万亿，小微经营贷4217亿，均排名行业第1。财富管理业务排名前列：蚂蚁集团（1）拥有全球最大的货币基金产品“余额宝”；（2）以“蚂蚁财富”为载体，上线产品涵盖基金公司家数及基金产品数量排名国内代销机构前5。（3）2019年蚂蚁集团获得基金投顾试点资格后积极开展业务探索，2020年6月与资管巨头Vanguard合作推出基金投顾“帮你投”，向客户提供全权委托的智能理财服务。保险创新业务亮眼：目前相互宝用户超过1亿，公司保险平台除传统代销业务外，与多家保险公司合作开发线上产品，推出如好医保、全民保等热门互联网定制化产品。截至2020年6月止12个月期间，公司平台促成保费及分摊金额达518亿元，排名行业第1。科技赋能，变现渠道多元。技术是蚂蚁集团整个生态的基础，蚂蚁集团的核心技术包括人工智能、风控、安全、区块链、计算及技术基础设施等，这些服务贯穿公司所有的业务运营。此外蚂蚁集团通过技术输出方式与亚洲、欧洲及非洲多国的本地电子钱包建立战略合作关系，通过复制国内支付导流与金融布局的路径，积极拓展海外布局。蚂蚁集团兼备强商业体系支持及自身科技创新能力。背靠阿里生态，蚂蚁天然拥有丰富的客户群及应用场景，通过支付导流，金融变现，丰富场景与更新的底层技术，蚂蚁集团不断创新商业模式。