行业动态分析投资评级 领先大市-A Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601933 永辉超市 - 买入-A 603708 家家悦 - 买入-A 002697 红旗连锁 11.10 买入-A 603605 珀莱雅 - 买入-A 688363 华熙生物 - 买入-A 600315 上海家化 45.20 买入-A 603983 丸美股份 - 买入-A 002127 南极电商 25.20 买入-A 300792 壹网壹创 195.00 买入-A 300132 青松股份 - 买入-A 300740 御家汇 23.90 买入-A 300785 值得买 149.60 买入-A 600859 王府井 48.50 买入-A 603214 爱婴室 40.36 买入-A 300755 华致酒行 48.29 买入-A 002867 周大生 30.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.23 3.12 -23.18 绝对收益 8.55 17.02 8.19 chenjing7@essence.com.cn 相关报告 透明质酸钠获批新食品原料，政府出手 华强北规范化妆品渠道 2021-01-10 12 月化妆品数据追踪，国货表现出色 2021-01-03 监管发布社区团购“九不得”，肯定互联 网平台积极重要，引导行业良性发展 2020-12-27 监管发布社区团购“九不得”，肯定互联 网平台积极重要，引导行业良性发展 2020-12-22 华熙生物产业园拟入驻海口，11 月社零 增速回温加码 2020-12-20 -15% -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 2020-01 2020-05 2020-09 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点：化妆品行业新规出台利好国货，御家汇盈利能力积极改 善 1.1. 化妆品行业新规出台 “淘汰赛”一触即发 我国首部专门针对化妆品注册备案管理的部门规章《化妆品注册备案管理办法》（以下简称 办法）将于 2021 年 5 月 1 日起施行。办法共计六章六十三条，涵盖化妆品及新原料注册和 备案管理、监督管理、法律责任及附则。 正式实施的办法中规定，注册人/备案人首先要属于依法设立的企业或者其他组织，其所在的 企业或组织要有与申请注册、进行备案化妆品相适应的质量管理体系及有不良反应监测与评 价的能力。并且，注册申请人首次申请特殊化妆品注册或者备案人首次进行普通化妆品备案 的，应当提交其符合前款规定要求的证明资料。办法也取消了“备案人五年以上从业经验” “化妆品的功效宣称应当通过人体功效评价试验、实验室试验、消费者使用测试获得的研究 数据及评价结论、相关科学文献资料等”的要求。 来自港澳台的化妆品将不再属于进口产品，但参照进口管理。办法指出，中国台湾、香港、 澳门化妆品产品备案编号为“国妆网备制字”与“国妆特制字”。此外，化妆品最后一道接 触内容物的工序在境内完成的为国产产品，在境外完成的为进口产品，在中国台湾、香港和 澳门地区完成的参照进口产品管理。港澳台的化妆品将不属于进口产品，其在产品运营上也 将有所变化。新办法实施后，港澳台的化妆品宣传方案会做出改变，或将增加更多符合内地 的宣传热点。 办法的出台利好优质国产化妆品在国内的发展，进口化妆品进入审批将更为严格。根据办法 第三十四条内容规定，普通化妆品上市或者进口前，备案人按照国家药品监督管理局的要求 通过信息服务平台提交备案资料后即完成备案。企业在产品质量把关上承担主体责任，企业 需要在提交产品备案资料前就把关好产品质量，一旦提交即备案。审查不通过，产品无法进 入国内市场。 风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期。 1.2. 御家汇：归母净利预计同增 341%-451%，盈利能力积极改善 事件：公司公告称，预计 2020 年公司归母净利 1.2-1.5 亿元，同比增长 341.8%-451.0%。 公司各项业务发展较快，营业收入规模增长较快，整体毛利率同比上升，盈利能力显著改善。 根据 12 月天猫数据，御家汇旗下御泥坊品牌销量和 GMV 分别同比上升 56.0%和 79.1%， 业务积极向好。御家汇最初依靠面膜品类、借电商流量红利迅速崛起。当下正随时代潮流敏 锐调整业务： 1）优化品类结构，拓展非贴式面膜、洁面、乳液等新品，积极拥抱新媒体，19 年和薇娅合 作超 30 次、和李佳琦合作 47 次。2015-19 年贴式面膜营收占比从 77%下降至 37%； 2）积极拓展海外代理业务，19 年新增强生旗下李施德林、露得清、强生婴儿等品牌，营收 增速 433%。此外，公司全球面膜智能生产基地建设稳步推进，并规划研发场所，业务优化 调整或将推动公司迎来业绩拐点。