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商贸零售行业动态分析:上海家化业务全方位改善,1月化妆品国货功效性品牌持续高增 - 安信证券
Table_Tit le 2021 年 02 月 07 日 商贸零售 上海家化业务全方位改善,1 月化妆品国 货功效性品牌持续高增 ■上海家化:Q4 盈利能力环比大增,业务全方位改善,继续重点推荐!2020 全 年受疫情下百货、CS 等渠道调整影响,上海家化实现营收 70.32 亿元/-7.43%,同口径下(指剔除新会计准则影响后的同口径,下同)营收微降 2.5%。其中护肤/个护家清/母婴/合作品牌营收分别下滑 19%/1%/0.07%/4.7%;全年归母 净利 4.30 亿元/-22.78%,;归母扣非净利 3.96 亿元/+4.3%,非经常性收益主要来自政府补助 790 万元和投资收益 2986 万元;调整卓有成效:消化社会库存约 4 亿(百货 3 亿,线上 1 亿),子公司 2384 人(同降 693 人)纳入总部管理, 百货渠道优化人员,人力成本大幅降低。拟向全体股东每 10 股派发现金红利2 元。2020Q4 单季收入 16.70 亿元/-10.28%,环比增速略有下滑,但在渠道、 品类优化带来的费用收缩带动下,单季归母净利大增 608.7%至 1.18 亿元,归母扣非净利 1.20 亿元,同比去年 39 万元明显增长。新锐品牌高速成长,调整期品牌环比改善。公司实现玉泽、家安、双妹等品牌 的高速增长。连续下降多年的佰草集、美加净和高夫品牌呈现出改善态势。线上引领增长,线下策略性收缩。2020 年线上渠道营收 29.76 亿元/+15.24%, 占比提升 8.3pct 至 42.3%。公司从下半年开始采用 oCPM 传播解决方案,通过对抖音、微信等重点媒体平台的全链路(媒体前端+电商后端)实时数据追踪,指导投放策略的迭代和优化;全年线下渠道营收 40.52 亿元/-19.1%,,公司对 百货策略性闭店缩编,2020 年共关闭 462 家低单产专柜及门店;CS 渠道通过解决历史遗留问题并聚焦门店执行以提升出货。■1 月化妆品数据追踪,国货功效性品牌持续高增。根据天猫数据披露的 1 月 全网销量及销售额,护肤板块销量同比上升 30.3%,GMV 增速回升至 56%;彩妆板块销量同比上升 10.8%,GMV 同比增长 21.8%,环比提速。外资大牌保 持高增速,国货功效性品牌表现出色:①珀莱雅:珀莱雅旗舰店销量和 GMV分别同比上升 133.1% 和 175.7% ;彩棠旗舰店销量和 GMV 分别同比上升1115.9%和 1605.8%;②华熙生物:润百颜销量和 GMV 分别同比增长 201.0%% 和 218.2%,夸迪销量和 GMV 分别同比上升 15609.8%和 26070.3%,新品牌继续放量;③贝泰妮旗下薇诺娜销量和 GMV 分别同比增长 61.6%%和 103.9%; ④丸美股份旗下丸美品牌销量和 GMV 分别同比下降 39.1%和上升 9.5%;春纪品牌销量和 GMV 分别同比下降 49.8%和 23.6%;恋火品牌销量和 GMV 分别同比下降 10.7%和上升 8.7%;⑤御家汇旗下御泥坊品牌,销量和 GMV 分别同比 上升 187.0%和 225.9%;小迷糊品牌,销量和 GMV 分别同比上升 8.2%和 50.7%;丽得姿品牌销量和 GMV 分别同比下降 72.7%和 71.5%;城野医生品牌销量和GMV 分别同比上升 493.5%和 808.6%;⑥上海家化旗下玉泽品牌,销量和 GMV 分别同比上升 100.1%和 144.3%;佰草集品牌,销量和 GMV 分别同比上升 18.4%和 44.1%;六神品牌,销量和 GMV 分别同比上升 3.4%和 30.2%;高夫品牌销 量和 GMV 分别同比上升 31.2%和 49.7%;⑦新锐品牌:完美日记销量和 GMV分别同比下降 28.29%和 6.73%;homefacialpro 品牌销量和 GMV 分别同比下降26.76%和 29.25%。 ■投资建议:我们当前为投资者梳理四条投资主线:1)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。
共 15 页 2021-02-16
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