大金融行业2020年12月投资观点华泰金融沈娟团队银行观点：基本面新阶段+信心修复，期待银行股跨年行情银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、总资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。近期区域性银行、股份行、大行板块开启轮涨行情；27日行业龙头工商银行大涨5.89%，成交金额达48.79亿元，金额创2015年9月2日以来新高，反映市场对银行股信心强力修复。当前板块PB(LF)估值仅为0.76倍，2010年以来的分位数为7%，估值处历史低位，部分优质个股估值仍有修复空间。国际化+机构化+被动化，三大资金配置趋势有望助推银行板块估值提升。2020年9月新发放一般贷款利率企稳银行板块内部轮涨132银行个股推荐：推荐基本面优质的领先银行股息差受益于2020年上半年市场利率下行而优于同业，短期内其估值有望持续修复。零售业务特色银行，有望受益于经济复苏带来的零售贷款和财富管理需求增长区域市场庞大，竞争环境利好，正从省会城市城商行升级为全省布局的区域性银行，成长性突出。有良好的负债基础，息差稳中作为城商行龙头，机制优息差压力最大时点已过，后续资产端向好；受益于成渝双城经济圈势突出，ROE领跑，有望定价的降幅有望逐步企稳，小微特色建设，规模增速有望可观。继续保持领先优势。的逐步深化有望驱动盈利能力改善兴业银行：市场化典范，时代弄潮儿市场化典范，时代弄潮儿同业业务优势突出，流动性充裕获益者同业负债：压降阶段结束，受益利率下行非标资产：规模压缩较快，流动性风险无忧银银平台：客户多潜力大，服务战略转型“商行+投行”战略，把握直融大发展机遇投行：债承优势稳固，带动商行发展理财：商行促进投资，推动零售转型托管：投行+同业优势，提升综合收益交易：同业+集团优势，促轻资本转型资产质量良好，存量夯实增量可控盈利预测：2020~2022年净利润增速分别为-3.9%、8.4%、11.5%估值：2021年目标PB 0.80倍，对应目标价22.56元平安银行：对公零售同发展，打造新型银行科技引领、集团鼎力支持下有望成为一个更均衡的新型零售型银行零售突破零售转型升级换挡，存贷模式迈向高端财富管理6月末零售贷款占比56.5%，居行业之首私行客户及AUM增速亮眼，借助集团引流汽车金融独具特色，打造差异化布局对公做精聚焦行业银行+交易银行+综合金融，集团资源协同下快速放量行业银行：复杂投融资先行者，重点客户表内外融资额稳步提升交易银行：多产品快速增长，产业支付、供应链等开拓先机综合金融：凭借集团独特优势，生态化综拓成效显著科技引领科技基因源于集团，是平安区别于传统银行的根本属性科技赋能产品创新、客户服务、业务运营和风控预测与估值盈利预测：2020~2022年净利润分别增长-2.1%、9.5%、15.0%估值：2021年目标PB 1.30倍，目标价21.60元长沙银行：精耕细作湖湘，转型迈入新程湖南最大本土银行，资产规模快速放量外部环境：本地格局一枝独秀，广阔天地大有可为长沙经济动能强劲，省内市场空间广阔客群覆盖优势领先，充分挖掘省级市场内生禀赋：盈利能力优于同业，业务经营因地制宜ROE位居同业前列，息差表现较为亮眼对公业务守正出新，零售转型成效卓著区域优势本地格局盈利拆解业务经营对公：政务金融优势稳固，部落模式前景可期零售：零售贷款快速放量，县域金融开拓蓝海资产质量潜在风险压力释缓，历史包袱逐步出清盈利预测：2020~2022年净利润分别增长5.3%、12.9%、14.7%估值：2021年目标PB 0.95倍、目标PE 7.00倍，对应目标价12.03、12.36元，两者均值为12.19元