证 券 研 究 报 告 处于景气度的低点上，草甘膦已经于 2019Q4 触底回升，代森锰锌 2020 年 10月份触底反弹，本周联苯菊酯价格小幅上涨，菊酯类杀虫剂价格逐渐修复。农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。化肥层面，尿素在原料成本+装置检修+外盘高价的三重推力下价格持续上涨，磷肥受到煤价和硫磺支撑，钾肥利润受到淡季压力，整体而言化肥价格走势平稳。 停滞 MDI 下游积极补仓，MDI 价格表现淡季不淡，价格底部持续回升，作为成本科目，苯胺价格仍在持续抬升。钛白粉价格高位平稳，商家上调报价意愿强烈，伴随着厂库和社会库存双降；原料端钛精矿报 2000 元/吨，92%高钛渣报 7050 元/吨，均属于极高生产利润水平，但由于矿源收紧，预计仍将持续上行。硅产业链库存继续累积，金属硅、有机硅本周价格暂稳，价格逐渐筑底。其他精细化工品方面，前期维生素平稳运行；以萤石、电石为代表的原料涨价驱动制冷剂价格大幅上行，但平淡的需求导致上涨乏力；染料价格景气度回升，中间体成本支撑较好；三酸两碱主要受供需错配而价格走向分化。 征在于新且小，成长为大企业需要受益于自身优异的性能和下游产业的壮大而成为大单品，着眼未来，自给率抬升驱动的电子材料、低碳经济驱动的电池材料、传统原料的深加工预计会成为产生大市值公司最为集中的领域。 道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。1）周度跟踪：本周五化工龙头普遍大跌，整体表现为机构减仓过年的特征，而商品价格仍在原有趋势中运行，叠加普遍的淡季不淡特征，我们依然看好以化工为代表的顺周期板块，建议沿着大国化工的背景在景气度复苏+规模扩张的逻辑下寻找估值的解。2）月度策略：我们继续看好轮胎龙头玲珑轮胎估值抬升趋势，钛矿涨价给龙蟒佰利带来的竞争力强化其业绩弹性，OLED 蒸发源+发光材料双龙头奥来德估值修复机遇，建议关注农产品价格上涨驱动的农资景气度反转机遇。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号