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化工周度观点21W6:化工景气趋势不改,重申推荐观点 - 中泰证券
股价(元)43.69 1.51 1.24 1.72 2.0823.97 1.57 1.22 1.95 2.35152.55 3.78 4.03 4.92 5.7736.31 1.01 1.80 2.08 2.35 58.00 0.63 0.95 1.22 1.56 本周化工(申万)行业指数涨幅为 0.48%,创业板指数涨幅为 2.07%,沪深300 指数上涨 2.46%,上证综指上涨上涨 0.38%,化工(申万)板块领先大盘 0.10 个百分点。2021 年初至今,化工(申万)行业指数上涨幅度为 7.17%,创业板指数上涨幅度为 7.67%,沪深 300 指数上涨幅度为 5.22%,上证综指上涨幅度为 0.67%,化工(申万)板块领先大盘 7 个百分点。 1)景气上行。近期 IMF 上调高全球经济增长预期,叠加原油向上趋势未改,化工品需求上行趋势明确,供给端看,受疫情扰动,海外装置负荷恢复并非易事,供给恢复或低预期。库存方面,根据草根调研,贸易商反馈海外库存水平低,补库未完成,牛鞭效应或加大上游原材料表观需求。预计行业 PPI 年内转正,景气长度或达 6-8 个季度。2)格局优化。化工行业是肥尾行业,环保、安全、土地等政策加速产能去化,利好存量龙头。3)成长更长远。我国化工正从成本型生产向客户型研发过渡。此外,以史为鉴,化工企业将走向海外全球,未来之路仍然长远。我们认为,行业景气和企业发展空间仍值得十分期待。 因化工板块景气上行以及企业自身成长性,建议从双循环挖掘投资机会。外循环核心在原油,建议关注民营炼化(荣盛石化、恒力石化及桐昆股份)、煤化工(华鲁恒升及宝丰能源)、油服(中海油服),同时看好年后纺织服装板块上行,建议关注涤纶(桐昆股份、新凤鸣)、粘胶(三友化工)以及氨纶(华峰化学)。内循环看农化,粮食安全带动上游农资行业进入景气,建议关注新洋丰、云图控股和史丹利,以及转基因利好的扬农化工和利尔化学。 产品价格涨幅居前品种包括:液氯(42.05%)、美国 Henry Hub 期货(12.74%)、PTMEG(华东)(12.20%)、THF(华东)(10.45%)、纯苯(华东)(9.70%)、等,价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括:LNG 市场价(-27.10%)、丙酮(-15.00%)、动力煤(-13.46%)、环氧乙烷(-9.33%)、金属硅(441)(-8.87%)、等,下跌原因主要为下游需求端疲弱。 原油中期存回暖预期,建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底,龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响,化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体,2020 年 12 月份的化学原料及化学制品制造业 PPI 当月同比变化为 0%,由之前连续 23 个月为负转为持平。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业:周期下行期,龙头企业扩大优势,同时估值明显偏低,或实现穿越周期,如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、
共 26 页 2021-02-09
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