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【方正化工】化工周报:万华签署碳达峰与碳中和宣言,玲珑拟建材料实验室 - 方正证券
【方正化工】化工周报:万华签署碳达峰 与碳中和宣言,玲珑拟建材料实验室 行业周报化工行业 本周方正化工景气指数为 104.38。1、投资建议:优质龙头迎来布局良机自去年以来,我们不断重申,化工各细分领域龙头未来 3-5 年市盈率有望从 10-20 倍提升至 30 倍以上,有其内在的逻辑。短期看,景气复苏将带来利润的提升。从 3-5 年的维度看,化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。但从更长的维度看,买化工就是买成长、买龙头。从长期和终局角度看,我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局,即由几大巨头占据市场的主要份额,这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。组织的高效是最根本的护城河。化工作为材料的加工行业,谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品,谁就能够成为王者,而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面,归根结底是组织的高效,正确的战略和高效的执行也是来组织高效的结果。化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察,中国化工行业有一批龙头公司,他们相对于国际竞争对手,体现出明显的效率优势,从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国 GDP 增速放缓和未来碳排放的控制,使得各方面资源都在向化工头部企业集中,叠加智能制造、研发创新,龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻,我们认为,中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图,向全球龙头进发的能力。我们建议,与伟大者同行,投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业,这种高效能力,会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手,回报率更高,未来规模也会更大,所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如,正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学,原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎,高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头,比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头(恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹)、复合肥领域的新洋丰、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙蟒佰利、氨纶龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称,全面限制
共 41 页 2021-02-19
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