建议关注整车、充电+车辆运营、动力电池、电池系统集成、电池设备等环节重点推荐公司包括：比亚迪：产业链垂直整合、全球布局、先发优势巨大的龙头标杆企业；江淮汽车：新能源汽车业绩弹性巨大、新能源乘用车布局早、新能源商用车市场推广潜力大；建议重点关注公司包括：新能源微型车销量领先、全面布局纯电、混合动力，在新能源领域厚积薄发的吉利汽车；多地布局客车产能、深耕新能源城市客车产业链、兼具国企改革预期的金龙汽车；独立打造品牌能源站，战略布局动力电池环节的力帆股份；材料、电池、整车、金融租赁全面布局，壮士断腕聚焦新能源领域的西部资源；此外建议关注受新能源汽车及储能需求拉动的动力电池产业链及新能源汽车充电机运营服务链：东源电器，易事特，科陆电子，欣旺达，先导股份，新宙邦，杉杉股份行业观点市场需求大风起：新能源汽车销量爆发，预计今年增长150~200%，销量达到20~25万辆，成为全球最大的新能源汽车市场，明年增速保持50%以上，达到35~40万辆；截止今年7月份，我国新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍，其中插电式混合动力乘用车同比增长近4倍，纯电动乘用车同比增长2倍，插电式混合动力商用车同比增长85%，纯电动商用车同比增长7倍；新车型不断推向市场，各级别车型中的高性价比车型成为爆款；新能源客车、物流车经济性显著，充电易解决，交通部支持，需求爆发；需求增长可持续：随着新能源汽车运营保有量的增加，消费者认知逐步提升，行业发展过程中逐步“去伪存真”，使得消费者购买意愿跨过了“无知无畏”阶段，来到了“成熟理性”阶段，意愿购买比例回升至43%；车价与续航及充电仍然是影响消费的主要因素，随着动力电池成本快速降低和补贴的持续，以及充电设施的普及，预计新能源汽车成本及价格降低，需求将受到有力支撑；参考美国新能源汽车市场，行业“鲶鱼”出现，性价比进一步提升，带动市场需求进一步提升，且我国新能源汽车市场规模预计较美国至少大4倍、价格弹性更大，在充电便利性远不及美国的情况下销售放量，预示了中国新能源汽车需求爆发将更快；新能源车2014年销量在商用车市场渗透率仅0.05%，客车销量渗透率仅3%左右，乘用车中仅为0.3%，年销量即便增长10倍，成长空间也仍然十分巨大；央地扶持鼓风急：去年底半个月内国家连续两次上调成品油消费税，增收约2000亿，足以支撑2020年推广目标所需的车辆购置及充电设施国家补贴；连续出台交通运输业推广意见、2016-2020年补贴标准（车企国补改为部分预拨）、公交成品油补助调整，充电设施建设政策即将出台，彰显新能源汽车作为保障国家能源安全、治理大气污染之战略行业的地位；以公带私思路清晰，可行性强，新能源营运车辆在前期将受到更大推动；中央持续监督各个地方扶持政策及规划、制定、出台、落地和考核，积极破除地方保护，并释放市场活力，保障充电设施建设的快速推进，将移除产业发展瓶颈，助力新能源汽车产业飞的更快、更远；风险提示估值偏高；扶植政策不到位；油价大幅下跌，海外销量下降，影响国内新能源汽车相关公司估值；不良产品流入市场造成事故，影响产业发展整体信心和推进进度；在此特别感谢何俊艺先生对本文的贡献987122514621700193721752412140811141111150211150511国金行业沪深3002015年08月09日动力电池行业2015年日常报告之五：新能源汽车需求深度研究评级：增持维持评级行业研究证券研究报告用使司公限有理管金基球全业兴供仅告报此此报告仅供兴业全球基金管理有限公司使用