：[0]改性塑料成长空间大，首次覆盖给予增持评级：改性塑料应用广泛，中国改性塑料产量从2009年的570万吨增加至2016年的1000多万吨，改性化率由2004年的8%增长到2016年的19%，年复合增速超过23%。国内“塑钢比”系数仍然较低，为30∶70，不及世界平均的50∶50。同时国内低端产品产能过剩、竞争激烈，中高档产品依赖进口。国内企业产能占比为27%，市占率30%，均远低于国外企业。未来改性塑料产业成长空间大。消费升级助力改性塑料需求：汽车和家电是改性塑料最大的应用领域，应用占比分别为15%和37%。车辆轻质化是新车型开发的发展方向，车辆自重下降10%可以降低油耗6%-8%。改性塑料作为最重要的汽车轻质材料，不仅可以减轻零部件约40%的质量，还可以使采购成本降低40%左右。未来改性塑料在车辆的应用可能由当前的230kg/辆增加到500kg/辆，车辆应用有望成为工程塑料消费量增速最快、应用最广的的领域。家电、电子产品对品质的提升需求也助力了改性塑料更大范围的应用。家电产品轻量化、环保化、健康化的趋势将带动新型改性塑料的研发和应用。进口替代空间巨大，新兴材料多点开花：改性塑料市场庞大，产品种类繁多，竞争格局较为分散，几乎所有的国际化工巨头都涉及改性塑料领域，进口替代空间巨大。金发科技、普利特、广东银禧科技是国内改性塑料龙头企业，道恩股份、国恩股份在细分市场上具有领先优势。伴随着近年来改性塑料市场的不断成长，国内的资本投入以及技术进步，国内外企业差距逐步缩小，在部分细分高端领域也取得一定的突破。利用新技术将改性塑料与金属材料、无机材料结合开发出的新产品也给了多个领域无限的应用遐想。改性塑料在车辆轻量化、家电高端化、产品低成本化的应用将大放异彩。推荐标的：金发科技，受益于汽车、家电高景气带来的龙头盈利性向好。普利特，受益于国际化战略持续推进，新产能投放打开公司成长空间。道恩股份，立足TPV，有望成为热塑性弹性体的龙头。国恩股份，受益于家电行业的高度景气，高端复材项目有望打开公司盈利空间。风险提示：油价下跌导致的毛利率下降，开发高毛利率产品进度不及预期，需求不及预期。[Table_Invest]首次覆盖评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级塑料制品增持重点覆盖公司列表[Table_Company]代码公司名称评级002768国恩股份增持600143金发科技增持002838道恩股份增持002324普利特增持行业首次覆盖基础化工股票研究证券研究报告