投资要点: 2020 年电影市场在疫情的影响下，行业停摆，不论是上游的内容制作到中游的宣传发行再到下游的放映都承受了巨大的压力，在面临几乎无收入的环境下仍然还需要支付人力、租金、设备维护等刚性成本。但随着国内疫情有效控制、居民工作生活恢复正常节奏，国内电影市场也逐渐复苏，国庆档、元旦档票房和观影人次都有明显的好转。 随着春节档临近，多部涵盖不同题材不同类型的影片定档，在 2021年有望在 2020 年低基数之下实现大幅增长。新冠疫苗的逐渐落地有望降低公共卫生风险，保障行业常态化运行。 从内容端来看，近几年头部优质影片的票房集中度越来越高，在2020 年的特殊环境下，头部影片的票房占比更是了大幅的提升，显示出行业“内容为王”的趋势确立，未来行业增长的核心保障在于优质内容的供给。