行业报告 | 行业深度研究 传媒 21 年电影春节档总结：如期新高，内容为王 档期票房如期新高带来“最强春节档”，优质内容为最关键要素。 2021 年大年初一到初四电影综合票房（含服务费）达到 56.95 亿元，同比增长 33.8%。大年初一（2 月 12 日）单日票房达到 16.9 亿，刷新中国电影史单日票房纪录。21 年大年初一到初四总观影人次 1.15 亿，同比增长 21.9%。 2021 年春节档票价上涨，前四日平均票价从 2019 年的 44.96 元上升至 49.36元。有高质量内容为基础，票价提升并未影响观众观影热情，2021 年春节档前 4 天上座率由 19 年的 39.0%增至 2021 年的 49.0%，同时 21 年春节档在大年初一后，单日上座率回落不明显，相比 19 年更具备韧性，这同样是内容优质性的体现。21 年大年初一上座率为 51.0%，大年初三情人节推动上座率回升至 50.0%，初二及初四上座率分别为 47%、46%。 在疫情仍有影响，以及部分城市如北京 50%上座率疫情防控限制下，21 年春节档仍然获得了非常亮眼的表现。我们认为一方面疫情影响下人口流动受限，外出旅游等预计减少，同时 “就地过年”倡导下，作为主力观影人群的一线城市居民未返乡，假期观影推动了一线城市票房提升。当然最重要的是 21 年春节档影片质量上乘，优秀的内容能够吸引观众走进影院，并随着口碑传播，保持电影市场热度的持续性。 “就地过年”推动下一线城市票房增速显著，一线城市具有布局优势的渠道市占率提升更明显。 分城市级别看，2021 春节档各线城市票房普遍增长，受就地过年政策影响，一线城市票房增长尤为显著，相比 19 年增长 51.0%。渠道市占率方面，从院线维度看，2021 年春节档前 4 日前十大院线市占率有 4 家同比提升，分别为万达院线、上海联合院线、中影数字院线和幸福蓝海，其中万达、中影数字和幸福蓝海院线市占率提升幅度均 0.5pct 及以上。 从影投维度看，2021年春节档前 4 日，在一线城市布局更多的万达、博纳、幸福蓝海市占率均同比提升，其中万达在影投维度市占率提升达到 0.6pct。 影片头部效应愈发显著，TOP2 大幅领先，口碑带动《你好，李焕英》逆袭。 截止大年初四，春节档有 2 部电影突破 15 亿票房，分别是《唐人街探案 3》30.01 亿元、《你好，李焕英》15.74 亿元。《刺杀小说家》票房 3.87 亿元，《熊出没•狂野大陆》为 2.71 亿元；《侍神令》、《新神榜：哪吒重生》、《人潮汹涌》票房分别为 1.82 亿元、1.67 亿元和 0.96 亿元。《你好，李焕英》口碑发酵后，《你好，李焕英》上座率在初二反超《唐探 3》，并在初二到初四均保持上座率第一，并从初四开始成为单日票房冠军。 投资建议：21 年继元旦档开门红后，春节档再获优秀战绩，我们在春节档前瞻报告中提出“如 21 年春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高”，预期表现得到验证。同时，21 年的春节档还让市场看到了更迅速更显著的口碑效应，影片内容质量是竞争力的关键所在。 电影行业作为在 20 年遭受疫情重击的行业，21 年我们认为将继续复苏，同时在寒冬带来的供给侧被动出清趋势下，龙头公司的集中度优势有望提升，风险则在于疫情反复的不确定性。 我们结合短期景气度及中长期基本面维度，建议关注渠道内容复合【万达电影、横店影视】，线上综合平台【猫眼娱乐、阿里影业】（互联网票务平台，春节档《你好，李焕英》），线下渠道【中国电影、上海电影、金逸影视、幸福蓝海、IMAXCHINA】等；内容方关注从中长期维度出发的动画电影龙头【光线传媒】，以及【华谊兄弟】等。 风险提示：疫情不确定性风险，优质内容供给波动性，电影票房波动性；观众观影意愿不确定性。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明