就地过年倡议下电影春节档的变与不变 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004就地过年催生影史最强春节档，观影仍为合家欢娱乐刚需 根据艺恩数据，2021 年春节档（2 月 11 日至 2 月 17 日）七日累计票房为 78.33 亿元（含服务费，下同），较 2019 年同期增长 42.29%；七日累计场次为 284.60 万，较 2019 年同期下降 2.37%；七日累计观影人次为 1.60 亿，较 2019 年同期增 长 21.18%；日均票价为 47.14 元，较 2019 年同期增长 15.79%。我们认为，在就 地过年的倡议下，一二线城市观影需求被点燃，观影人次及票价的“量价齐升” 助推 2021 年春节档的票房表现超预期，大年初一更是创下中国影史单日票房最2021-02 高纪录，证明人们观影意愿恢复良好，观影仍为过年线下娱乐刚需。春节档的不变：优质内容为王，头部效应仍显著 从单片票房来看，《唐人街探案 3》与《你好，李焕英》领先优势明显，根据艺恩 数据，《唐人街探案 3》七日累计票房为 35.59 亿元，占总票房的比例为 45.43%； 《你好，李焕英》七日累计票房为 27.29 亿元，占总票房的比例为 34.84%。我们 认为，优质 IP、动人剧情、精良制作、强卡司阵容成为头部影片胜出关键，《你 好，李焕英》从大年初四开始单日票房逆袭《唐人街探案 3》也验证了高口碑是 决定票房的核心因素，强化“内容为王”逻辑。从影片类型来看，2021 年春节档 上映的 10 部影片中，喜剧片数量占比达 40.00%，共产生电影票房 62.91 亿元， 占春节档总票房的比例为 80.31%。此外，春节档电影也呈现出系列化趋势。春节档的变化：疫情影响下票房结构性差异明显，头部院线市占率提升 根据艺恩数据，2021 年春节档一线城市七日合计票房为 10.21 亿元，较 2019 年 同期增长 40.83%，占总票房比例为 13.12%，较 2019 年同期提升 0.84pcts，“就 地过年”倡议下返乡人群减少，或导致深耕一二线城市的影院、院线公司更受益。 万达院线七日累计票房为 10.41 亿元，市占率为 13.29%，较 2019 年同期提升 1.08pcts，稳居院线龙头地位。Top3 院线七日累计票房为 24.49 亿元，市占率为 31.27 %，较 2019 年同期上升 1.97 pcts, 疫情加速院线集中度提升继续得到验证。春节档或推动 2021 年 Q1 电影板块业绩大幅修复，强化顺周期逻辑 短期来看，在就地过年的倡议下，春节档电影票房表现超预期，叠加 2020 年 Q1 的低基数效应，2021 年 Q1 电影板块业绩大概率继续迎来大幅修复，对于内容出 品、发行方而言整体受益，对于影院、院线公司而言，深耕一二线城市的影院、 院线公司或更受益。长期来看，电影板块正从疫情带来的阴霾中逐步走出，国庆 档、春节档的亮眼表现表明观众观影热情不减，在头部电影和重要档期推动下， 2021 年电影板块顺周期复苏有望持续。电影工业化驱动行业长期发展、院线行 业集中度提升，龙头公司有望由于市占率的提升充分受益于疫情结束后的行业长 期增长。电影板块受益标的包括猫眼娱乐、万达电影、上海电影、中国电影、IMAX CHINA、恒腾网络、华谊兄弟、光线传媒、北京文化、金逸影视、横店影视。风险提示：新冠肺炎疫情反复及对电影行业的影响存在不确定性；上市公司商 誉减值损失或资产减值损失风险；中国电影工业化进程低于预期的风险。