[Table_Title] 传媒行业 春节档预售票房超预期，一季度游戏新品兑现度较高 核心观点： 短视频用户增速领跑，网络订餐用户高位持平。本周，CNNIC 发布了截至 2020 年 12 月的互联网发展状况报告，短视频、网络支付、网络购物、网络直播等细分应用领域用户规模增速仍然保持两位数水平，短视频用户规模达到 8.73 亿人，相比 20 年 3 月份增长近 1 亿用户，渗透率达到 88.3%，抖音、快手两大平台将深化存量用户运营和加速商业化变现。网络外卖用户规模为 4.19 亿人，相比 19 年 6 月持平。 《一念逍遥》首周表现突出，一季度游戏新品兑现度较高。吉比特的放置修仙产品《一念逍遥》2 月 1 日正式上线后位列游戏畅销榜前列，上线后第二天即进入前十榜单，峰值冲高至第 5 名，起量速度超出市场预期。比较过去两年放置类热门产品的表现来看，其首周表现介于《梦幻西游 H5》和《最强蜗牛》之间，根据七麦数据算得产品在前 6 日的 iOS单端的累计流水达到 355.8 万美元。《一念逍遥》的初步成功再次证明了吉比特过去几年在细分游戏品类的研运能力的积累，新品兑现有望带动公司业绩和估值双升。受市场环境影响，A 股游戏龙头估值再次回落至 20x 以下，而从三七互娱的《荣耀大天使》到吉比特的《一念逍遥》，一季度的新品兑现度较高，建议关注产品兑现→流水回暖→后续业绩回升的投资机会。 《唐探 3》预售票房超 3 亿，下沉市场的票房预售优于预期。21 年春节档从 1 月 29 日开启预售至距离公映前 7 天，春节档累计总预售票房为3.67 亿元，相比 19 年春节档距离公映前 7 天的预售票房 2.89 亿元增长 27%，反映出较高的观影需求。根据猫眼专业版显示，截至 2 月 7 日15：30，春节档全国总预售票房达到 4.60 亿元，前三影片分别为万达电影主投主发的《唐人街探案 3》预售票房 3.15 亿元，提前一周超过《唐探 2》的预售总票房（2.57 亿元），猫眼娱乐主发的《你好，李焕英》预售票房 6459 万元，华策影视主投主发的《刺杀小说家》预售票房 2879万元。3~5 线城市预售票房比例为 45.1%，相比 19 年同比仅减少0.57pct，建议关注万达电影，横店影视，猫眼娱乐。 投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块迎来新一轮产品周期，考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等。（2）经营能力出众，赛道景气度向上。如广告板块的分众传媒（1 月整体投放情况良好）和视频板块的芒果超媒、视源股份以及新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒；图片龙头视觉中国；（4）平台型公司，海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、腾讯音乐、微盟、心动公司、网易、爱奇艺等。。 风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。