[Table_Industry] 化妆品 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 证券研究报告/行业月报 2020年12月21日 美妆需求旺盛，功能性大势所趋 —2020年双12及11月化妆品行业数据点评 重点公司基本状况 简称 爱美客 珀莱雅 华熙生物 御家汇 上海家化 丸美股份 壹网壹创 股价 (元) 629.01 2.54 176.30 1.95 156.33 1.22 16.86 0.07 37.82 0.83 57.90 1.28 105.77 1.52 投资要点 EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 7.05 247.183.70 123.55 89.24 2.54 买入 3.42 2.43 1.56 0.31 0.53 1.29 2.29 5.09 3.24 2.17 0.53 0.77 1.38 3.26 4.11 90.447 2.98 128.1 0.65 254.14 0.93 45.568 1.69 45.27 4.31 69.63 5 72.55 54.41 42.90 1.64 买入 100.31 71.91 52.45 1.82 买入 53.75 32.09 25.89 0.48 买入 71.57 49.36 40.58 1.10 买入 44.74 42.01 34.30 6.45 买入 46.24 32.45 24.52 0.76 买入 基本状况 上市公司数 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 15 一、双12：功能性护肤持续突出 5,917.75 3,452.21 近期我们对上市品牌商天猫官旗双十二（12.1-12.12）销售额跟踪如下： 贝泰妮、珀莱雅主品牌高基数下维持25%+快速增长； 华熙旗下新锐功能性护肤品牌受益细分赛道景气，爆发增长； 御泥坊（御家汇）、玉泽（家化）表现可圈可点。 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 二、11月：需求旺盛，品牌分化 （一）大盘：化妆品30%+高增，行业维持景气 （三）标的：上市品牌商跟踪 社零口径：11月限额以上化妆品零售额511亿元，yoy+32.3%领跑消费品，大促下增速显著超预期。 阿里全网：11月护肤+彩妆合计GMV 607.64亿元，同比+40%，其中，护肤GMV467.47亿元，同比+42%；彩妆GMV140.17亿元，同比+35%。 （二）格局：国际、新锐份额提升 国际：11月GMV同比+72%，份额同比+5.9pct，受益高端化。 本土：11月GMV同比+10%，份额同比-1.3pct，珀莱雅、自然堂。 新锐：11月GMV同比+62%，份额同比+0.5pct，润百颜、薇诺娜爆发增长。 贝泰妮：增长强势，特护霜GMV过2亿。11月薇诺娜阿里护肤GMV9.98亿，同比+98%，大单品特护霜表现突出。 珀莱雅：70%+高增，精华优秀。11月珀莱雅阿里护肤GMV5.31亿，同比+71%，面膜品类维持强势，红宝石、双抗精华、小夜灯GMV均破2000万。 华熙：新老产品放量，品牌矩阵多点开花。11月润百颜阿里护肤GMV2.09亿，同比+152%；夸迪、米蓓尔、肌活11月GMV达0.89、0.47、0.43亿。 御家汇：泥膜成月销量百万爆品。11月御泥坊阿里护肤GMV2.6亿，同比+60%，泥膜表现继续突出。 家化：玉泽翻倍增长。11月玉泽、佰草集阿里护肤GMV3.52、0.94亿，同比+182%、-40%。直播带动玉泽表现持续亮眼。 丸美：线上直营调整承压。11月丸美阿里护肤GMV1.99亿，同比持平，官旗同比下滑。公司为维持长期健康增长主动调整线上直营渠道，增速短期承压。 逸仙：高基数下高增，新品口红亮眼。11月完美日记阿里彩妆GMV82625万元，同比+42%，金丝绒唇釉、小细跟口红表现出色。 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客; 市场敏锐度优秀的珀莱雅；切中成分护肤需求的华熙生物；业绩迎来拐点的御家汇。建议关注管理层变更的上海家化；眼霜细分龙头丸美股份;新锐彩妆逸仙电商;差异化头部TP壹网壹创；美妆TP龙头丽人丽妆；母婴保健垂直TP若羽臣。看好敏感肌龙头贝泰妮。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 三、投资建议 相关报告 《若羽臣：母婴美妆五星TP，受益品类线上化》2020.10.15 《爱美客：医美皇冠上的明珠2020.10.12 《丽人丽妆：美妆TP龙头尽享赛道红利》2020.09.14 《8月数据点评：润百颜新品亮眼、丸美上新》2020.09.14 《2020年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.09 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.17 请务必阅读正文之后的重要声明部分