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化妆品行业2021年度策略报告:美无止境,需求升级 - 国泰君安
2021年度投资策略会姓名:訾猛(分析师)姓名:彭瑛(分析师)邮箱:zimeng@gtjas.com邮箱:pengying017839@gtjas.com电话:021-38676442电话:021-38674933证书编号:S0880513120002证书编号:S0880517120002证券研究报告美无止境,需求升级2020年11月29日——化妆品行业2021年度策略报告行业评级:增持2国泰君安2021年度投资策略会投资要点(行业评级:增持)01美妆行业:市场蓬勃发展,行业空间广阔中国化妆品市场规模2019年突破4777亿元,同比增长13.8%,根据欧睿咨询预测,2020年-2024年我国化妆品行业仍将维持13%的复合增长。从竞争格局看,高端市场目前仍由外资主导,但国货品牌(含新锐品牌)崛起趋势明显。从产业链角度看,品牌端加价倍率最高,是产业链的核心,但线上营销和研发生产等环节也不可或缺,细分赛道龙头优势凸显。0203行业趋势:消费需求细化,细分市场崛起化妆品行业呈现四大变化趋势:1)消费者结构年轻化,以95后和高知女性为代表的成分党群体崛起;2)功能性护肤品赛道爆发,不同于一般化妆品领域消费者对品牌信任度极高,在功能性护肤品赛道,产品力和研发力影响强于品牌力,龙头国货品牌表现丝毫不逊色于国际品牌;3)社媒营销助力彩妆品类加速增长,新锐彩妆品牌借势崛起,极具成长潜力;4)化妆品行业从主要依靠营销和渠道驱动转向依靠产品驱动的时代,新国货品牌更加重视产品力,未来兼具渠道力、营销力、产品力的企业将逐渐构筑品牌竞争优势,铸就护城河。重点公司:百花齐放,各有所长重点关注国货品牌中兼具渠道力、营销力、产品力的企业,建议增持:珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、拉芳家化;化妆品行业持续高景气,产业链供应端、营销端的优质企业有望持续收益,建议增持:青松股份、若羽臣,受益标的:丽人丽妆等。3国泰君安2021年度投资策略会01美妆行业:市场蓬勃发展,行业空间广阔4国泰君安2021年度投资策略会行业空间:全球化妆品市场稳健增长,市场突破2200亿欧元0101•全球化妆品市场维持稳健增长,亚太是最大市场。2019年全球化妆品市场规模超过2200亿欧元,行业增速5%-5.5%,继2018年创下近二十年新高后延续了快速增长。2019年全球美妆市场中护肤、洗护发、彩妆为前三大品类,收入占比分别为40%、21%、18%,亚太市场以39%的市场占有率成为全球最大市场。图:2009-2019年全球化妆品市场维持10年正增长5.5%5%-5.5%9.0%8.0%3%5%7%9%11%2010201120122013201420152016201720182019全球美妆市场增长率(%)全球护肤品市场增长率(%)图:亚太是全球最大市场,护肤市场最大39%25%18%9%6%3%亚太北美西欧拉丁美洲东欧中东非39%21%19%11%10%护肤护发彩妆香水卫生用品资料来源:彭博、国泰君安证券研究5国泰君安2021年度投资策略会行业空间:国内化妆品市场达4777亿元,维持双位数增长0101•国内化妆品行业蓬勃发展,市场规模突破4777亿元。2009年-2019年,化妆品行业复合增速达10.0%,2019年市场规模突破4777亿元,增速进一步提升至13.8%。根据欧睿咨询预测,2020年-2024年,我国化妆品行业仍将维持13%的复合增长。资料来源:欧睿咨询、国泰君安证券研究0%5%10%15%20%0200,000400,000600,000800,0001,000,000中国美妆个护行业规模(百万元)YOY图:我国化妆品行业蓬勃发展6国泰君安2021年度投资策略会行业空间:限额以上化妆品零售额持续快速增长0101•化妆品限额以上零售额近10年复合增速15%。化妆品行业自2000年起进入快速成长期,2019年化妆品限额以上零售额达2992亿元,近十年复合增速达15%,2020年1-10月在疫情冲击下依然实现了5.9%的正增长。2019年中国人均GDP为70892元,按日前最新汇率折算为10535美元,略高于日本1982年的发展水平,参考日本经验,随着我国经济持续增长和居民消费水平提升,化妆品消费有望迎来黄金时代。资料来源:国家统计局、国泰君安证券研究;注:折算为美元时所使用的最新汇率为1人民币=0.1486美元图:国内化妆品行业从2000年开始进入成长期,化妆品迎来黄金时代051015202530020004000600080001000012000我国人均GDP(美元)限额以上零售额:化妆品类(亿元)化妆品零售额YOY(右,%)7国泰君安2021年度投资策略会行业空间:天猫美容护肤大盘表现亮眼,GMV同比增长30%+0101•线上渠道引领美妆行业增长,天猫美妆大盘GMV表现亮眼。根据淘数据统计,2020年1-10月天猫美容护肤行业GMV同比增长31%,延续高增长态势。另据魔镜数据,在刚刚过去的2020天猫双十一中,天猫美容护肤/美体/精油类目同比增长44%,彩妆/香水类目同比增长32%,化妆品销售额排名居于所有品类首位。资料来源:Wind、国泰君安证券研究图:2020年1-10月天猫平台美容护肤行业GMV同比增长31%-20%0%20%40%60%050100150200250300350天猫美容护肤行业销售额(左,亿元)YOY(右)
共 48 页 2020-12-07
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