核心观点孙明新首席建材分析师S1010519090001近期，成本端煤炭价格在旺季效应下有所上涨，对水泥盈利造成一定的影响，而发改委放开进口煤限制政策将对煤价上涨压力形成一定缓解，叠加后续春节期间淡季煤价或开始下跌，预计水泥企业盈利将有所改善。▍本周建材板块跑输大盘0.07pcts。本周中信建材一级行业指数收益率-3.55%，跑输沪深300指数0.07pcts。当周表现居前的5只股票为豫金刚石（+38.9%）、悦心健康（+12.5%）、坚朗五金（+8.9%）、信义玻璃（+6.7%）、洛阳玻璃（+6.5%）。▍水泥行业：开工率下降明显，煤价上涨影响水泥盈利。本周全国水泥P.O42.5散装均价442.30元/吨，环比下跌0.46%。供给端，河北、山西在错峰生产和重污染天气预警作用下停窑率仍然不高，晋冀鲁豫部分城市升级为重污染天气红色预警，磨机也基本停产，本周全国熟料库存均值为59.81%，环比下降0.25pcts。需求端，全国水泥磨机开工负荷均值45.27%，环比下降6.27pcts。本周秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比+2.26%，水泥-煤炭的价差环比-0.43%，行业盈利能力小幅下降。▍玻璃行业：价格延续上升，库存持续下降。本周国内浮法玻璃均价为2088.33元/吨，环比涨幅1.37%，玻璃期货涨幅5.63%。本周全国浮法玻璃生产线共计299条，在产251条，日熔量共计166225吨，较上周增加1300吨。周内复产2条，无冷修及改产线。全国玻璃产线平均开工率为83.69%，环比小幅上升0.85pcts。全国重点生产企业库存总量为1605万重量箱，环比降幅9.17%。▍玻纤行业：11月库存环比下降22%。本周无碱玻璃纤维纱均价为6259.7元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价5600.0元/吨，环比持平。库存方面，11月全国玻纤库存为20.43万吨，环比下降22.14%；库存自2月高点以来持续下降。分区域来看，华东区域玻纤库存环比降幅接近40%左右。▍本周要闻更新。本周参加防水行业论坛：“两新一重”、“旧改”提供的历史性机遇，随着国内建筑时间渐长、房屋漏水、保温失效等问题显现，预计未来二十年防水市场里维修市场将占据较大份额，注重房地产、大基建、公建等B端业务的企业将迎来大发展。预计未来行业重组和产业与资本融合将继续推动行业结构进一步合理，到“十四五”末行业集中度有望超过40%以上，国标产品有望达到80%的市场份额。▍风险因素：下游房地产及基建投资不及预期；新增产能过多，行业竞争格局恶化；原材料价格大幅波动。▍行业观点及投资策略。受益于下游需求持续恢复及供给受限，传统大宗品如水泥、玻璃具备价格弹性，我们推荐上峰水泥、万年青、信义玻璃、旗滨集团。玻纤行业处于新一轮价格上行起点，未来具备利润及估值向上弹性，推荐中国巨石、长海股份。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，且由于原材料价格较低，利润具备成长弹性。推荐帝欧家居、北新建材、伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、北京利尔。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级20192020E2021E20192020E2021E上峰水泥21.422.932.834.227.317.575.08买入万年青13.721.722.02.727.986.865.04买入旗滨集团11.390.520.750.9421.915.1912.12买入中国巨石16.680.610.680.7827.3424.5321.38买入帝欧家居19.281.491.912.4912.9410.097.74买入北新建材37.590.261.732.15144.5821.7317.48买入伟星新材18.560.630.70.7929.4626.5123.49买入东方雨虹34.51.441.952.1623.9617.6915.97买入蒙娜丽莎27.791.081.371.6625.7320.2816.74买入北京利尔4.80.350.410.5313.7111.719.06买入长海股份15.70.710.740.9922.1121.2215.86买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年12月11日收盘价强于大市（维持）建材↑+20%YoY20P/E=20........................................................................................................................13投资建议........................................................................................................................13