投资要点：加大房地产供给侧改革。海通地产在2016年6月13日报告《从区域和产品结构上推进地产供应侧改革》中明确指出，房地产供给侧改革的顶层设计在于构建“高端有限制、中端有市场、低端有保障”的多层次市场体系。以上指导思想具体落实在区域层面推进因城施策和产品结构多元化。本次北京新规与前期发展思路一致，是落实住建部2014年确定北京等城市为共有产权住房试点城市的积极稳妥推进。对北京共有产权房《方案》解读：1）明确共有产权房将全面取代自住型商品房（注：自住型商品房并非商品房，属保障房类型）。要求“满足在本区工作的非本市户籍家庭住房需求的房源应不少于30%”，价格低于同地段、同品质普通商品住房的价格。持有5年后方可转让，同等价格下代持机构优先购买。2）有效降低首次购房门槛。购房人可以按照份额持有房产，但却100%享受房产使用权。产权份额，参照项目销售均价占同地段、同品质普通商品住房价格的比例确定。供地的时候确定将来的销售均价为3万元/平方米，若周边同地段、同品质的普通商品住房价格是6万元/平米，购房人占有的产权份额就是50%，另外50%则是政府占有。创新试点，不断完善。政府2007年开始探索共有产权模式，由于土地财政依赖和共有产权确后期上市过程存在寻租可能，规模和收效并不明显1）共有产权房是否可以转租。本次《方案》准许转租，但如果持有人从出租共有产权房获利，从本质而言该对象已经不属于保障范围。2）共有产权房是否准许再次上市变成商品房。本次《方案》准许5年后再次上市。如果此前产权持有个人出售产权或者全额购买政府产权从实际效果而言等于破坏共有产权房定向循环使用规则，且存在寻租可能。内容改善同样期待，增大土地供给是王道。我们认为共有产权房只是土地变为商品的不同形势，对解决中低收入人群首次购房存在实际帮助，但是从中长期看，能够正在解决区域房价过高的主要因素仍然在于土地供应水平。投资建议：截至2017年8月4日，A股市场动态（TTM）PE在20.36倍，房地产板块动态（TTM）PE在16.65倍。本次《本法》有利于降低首次购房居民负担，尤其对于非北京居民意义重大。此外，如果政策快速落实将对北京区域内开发商产品结构和区域商品房市场容量产生影响。风险提示：行业存在继续调控风险和基本面下行风险。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20162017E2018E上期本期000002万科A1.902.192.52买入买入资料来源：Wind，海通证券研究所