证券研究报告 环保行业 2020年12月28日 方正环保周观点： “三线一单”工作持续推进；关注碳中和、垃圾分类两条主线 分析师：王 宁 执业证书编号：S1220520060002 分析师：张婉姝 执业证书编号：S1220520080003 方正环保周观点：2020年12月第四周 01 周观点 02 行情回顾 •板块行情 •子板块行情 •个股行情 •估值情况 03 行业要闻 &点评 大事提醒 &风险提示 04 公司要闻 •重要公告 •定增情况 05 周观点：“三线一单”工作持续推进；关注碳中和、垃圾分类两条主线 “三线一单”工作持续推进；关注碳中和、垃圾分类两条主线 “三线一单”落地实施走向深入：1）目前，第一梯队12省市已全部完成“三线一单”发布工作，全面进入落地实施应用阶段；第二梯队19省市及兵团“三线一单”成果已全部通过技术审核。2）“三线一单”，是指生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和生态环境准入清单；实施“三线一单”生态环境分区管控，可以针对不同区域空间的生态环境属性，采取分类保护、分区管控的措施，提高环境保护的科学性和针对性。 “碳中和”目标明确，新能源环卫装备领域迎利好：1）习主席明确我国力争2030年前实现“碳达峰”，2060年前实现“碳中和”；到2030年，单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。2）汽车尾气是二氧化碳排放的主要来源，利用新能源车替代传统燃油汽车是减少碳排放的有力途径。11月，国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，推动市政环卫、定制化公交和高速公路自动驾驶智能网联汽车示范应用。3）合肥已经提出从2021年起公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车，新能源环卫装备采购需求有望快速提升。建议关注：ST宏盛、盈峰环境、龙马环卫。 垃圾分类进程有望加速：1）12月93号文印发，46市分类投放、收集和运输体系的建设进度从2023年底全面建成变更为2020年底基本建成。力争用5年时间，全国城市生活垃圾回收利用率达到35%以上；相比2017年对46市的要求，涉及地市范围更广。2）湿垃圾处置能力亟需提升：沪、京实施垃圾分类以来，湿垃圾分出量明显提升，当前末端处置能力中长期将无法满足需求；结合2023年46市全面建成垃圾分类收运体系的目标，预计湿垃圾处置设施建设需求将在未来3年内集中释放。3）新增61亿环卫装备采购需求：为确保全过程分类的落实，全国地级以上城市预计将带来61亿的环卫收转装备采购需求。4）再生资源回收领域迎利好：上海垃圾分类一年来，日均可回收物回收量同比提升70%。93号文提出要建设一批集中分拣中心和集散场地，有利于正规渠道原材料回收量的提升，提高正规回收企业的盈利能力。建议关注：维尔利、盈峰环境、龙马环卫、中再资环。 周观点：“三线一单”工作持续推进；关注碳中和、垃圾分类两条主线 本周建议关注：金海环境、谱尼测试、维尔利、城发环境、瀚蓝环境 金海环境：1）公司是空调滤网业务一级供应商，国内市占率达35%，日本市占率达85%。预计2021年我国空调过滤网更换市场规模可达31至51亿元。新国标推动空调向高能效和健康方向更新换代，市场空间释放促进功能性滤网需求增加。2）公司延伸交通空滤业务至车载空气净化器领域。预计2025年，我国传统汽车空气过滤器装配规模58亿元，新能源汽车车载空净器装配规模将达17.5亿元。公司的过滤器生产线已实现日产量20000PCS，盈利空间进一步扩大。3）受疫情影响，公司生产的杀病毒、抗菌等功能性过滤产品（基于GS-AVF技术研发的杀灭病毒滤芯、PM2.5高性能熔喷滤料）加速落地，趁机加快大健康和医疗器械领域布局。 谱尼测试：1）公司深耕检测行业18年，目前在全国拥有26个检验检测基地、52家子公司和28家分公司，营收规模行业前三；2）国内检测市场规模近3000亿，二八效应明显，市场份额有望向龙头集中；3）多项指标与华测检测上市初期相似，上市后有望借助资本市场实现快速扩张；4）公司资质齐全，品牌知名度高；实验室覆盖区域广；政府客户层级高，与多家名企紧密合作；业绩确定性高。 维尔利：1）行业层面利好不断：环保监管趋严背景下，渗滤液处置逐步走向规范化，催生每年百亿市场；垃圾分类持续推进，解决餐厨垃圾回收难的痛点，预计下半年湿垃圾处置需求加速释放；2）渗滤液处置龙头，湿垃圾处置核心标的，各块业务相互协同，全产业链优势明显；3）19年新增订单37.14亿，同比增长42.05%，订单转化周期1-2年，充足在手订单及持续新增订单保障业绩高增长；4）子公司20年商誉风险小，解除对业绩的干扰。5）20年估值仅14倍，垃圾分类纯正受益标的估值有望提升。