建筑与工程 12 月基建数据点评：基建投资增速放缓，看好制造业投资增长 行业近况国家统计局公布 12 月固定资产投资数据：2020 年基建固定资产投资同比增长3.4%，增速环比前 11 月提升 0.1ppt，相较 2019 年提升 0.1ppt；12 月单月同比增长 4.2%，增速环比放缓 1.7ppt。 评论基建投资增速放缓，制造业投资较快增长。12 月城镇固定资产投资中，地产、制造业、基建投资分别同比增长 9.2%、10.2%、4.2%；其中基建投资继续降速1.7ppt，主要因交通投资增速放缓；制造业投资降速 2.2ppt，但仍较快增长。展望 1Q21，我们预计基建投资有望在 1Q20 的低基数下实现较快的同比增长；11月工业企业利润总额保持 15.5%的同比较快增长，我们认为有望支撑制造业投资增速，钢结构、化学工程、冶金工程等子行业有望受益。 建筑企业新签订单延续强劲增长。我们跟踪的 4 家样本建筑企业前 11 月新签订单合计 4.16 万亿元，同比增长 19.4%（环比+3.4ppt），11 月单月新签订单同比强劲增长 55.6%；其中，前 11 月房建、基建新签订单分别同比增长 9.4%、29.6%（环比+2.3ppt、+4.6ppt），保持较快增长。受益于新型城镇化建设、基建项目快速释放，我们认为建筑企业在手订单有望保持充足，对 2021 年基建投资形成支撑。 对公中长期贷款保持较快增长。12 月新增对公中长期贷款 5,500 亿元，同比多增1,522 亿元，我们认为将继续对制造业与基建投资形成支持。地方债方面，2020年地方政府债券净融资 3.55 万亿元，同比增长 19.7%，其中一般债、专项债分别净融资 2,613 亿元、3.29 万亿元；12 月一般债、专项债分别净偿还 47 亿元、净融资 484 亿元。展望 2021 年，我们认为基建托底必要性有所下降、投向基建资金或缺乏上行动能，但考虑财政收入增长随经济增长恢复而加速，及较为充足的项目建设需求，基建资金仍将保持一定体量。 12 月 PMI 继续上升；挖掘机销量保持强劲增长。12 月，建筑业 PMI 新订单指数为 55.8%，环比+1.8ppt，商务活动指数为 60.7%，环比+0.2ppt，持续处于扩张区间，反映建筑业景气度较高。从产业链数据来看，12 月重卡销量增速继续回落14.2ppt 至 19.3%，但挖掘机销量强劲增长 58.5%，自 4 月以来保持 55%以上的高增速，反映开工需求依然旺盛；12 月水泥、粗钢产量分别同比增长 6.3%、7.7%，增速分别环比下降 1.4ppt、0.3ppt。 我们看好 2021 年的结构性投资机会：1）受益于制造业投资加速和建筑工业化变革的钢结构龙头，我们继续看好鸿路钢构、精工钢构；2）受益于存量房的逐步累积、行业集中度的不断提升，我们看好国检集团内生+外延增长带来的投资机会；3）由于基建设计、公装行业均呈现出了向龙头集中的趋势，且装配式技术也为企业带来了新的发展机遇，我们看好华设集团、金螳螂；4）由于建筑央企估值处于历史底部，且部分央企已呈现出现金流逐步改善、市场份额继续提升的趋势，我们看好中国建筑和中国建筑国际-H。 估值与建议我们维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。 风险基建、制造业投资增速不及预期，基建资金到位不及预期。