报告摘要：1、军工板块总体回顾截止三季度末国防军工板块走势强于大盘，板块涨跌幅位于市场前列，在28个申万一级行业中，国防军工板块涨跌幅排名第5，位于市场前列；2020H1军工行业发展稳健，板块营业收入和归母净利润均实现增长，在上半年疫情冲击下军工行业整体表现出较强的韧性；二季度末基金重仓持股和军工重仓比例均达为近5年低点；申万国防军工板块估值位于80%的历史百分位水平，航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造板块估值分别位于89%、64%、37%和77%的历史百分位水平，板块进入估值修复通道。2、行业大势判断一：强军目标和国际局势催生军工发展大机遇强军具有重要战略意义，国家层面会坚定不移支持和推进，我国军工企业也将迎来重大发展机遇期，“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，行业景气度持续提升。以军机为代表的主战装备列装有望加速，“十四五”军工行业基本面有望大幅改善。3、行业大势判断二：军工“硬科技”属性有望凸显，军民两用技术大有可为民用市场是军工企业创造经济效益的主战场，军工领域高精尖技术向民用领域溢出是大势所趋。在未来内循环经济发展过程中，军工“硬科技”属性有望进一步凸显，看好信息技术、高端材料和卫星互联网等军民两用技术获得重大发展的细分领域。4、投资建议1）长期军工基本面有望大幅改善，择机布局军工白马标的，重点推荐：中航沈飞、航发动力、中直股份、中航光电、航天发展；2）积极配臵业绩率先兑现、攻防兼备的优质上游配套标的，重点推荐：振华科技、宏达电子、利君股份、西菱动力、华伍股份、景嘉微、光威复材、菲利华5、风险提示军品订单释放不及预期；订单生产交付延迟风险；项目或产品研发进度不及预期。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E振华科技43.000.580.951.41744530买入宏达电子45.260.731.081.25624236买入利君股份10.250.180.260.39573926买入西菱动力22.040.130.241.061709221买入航发动力35.840.480.500.60757260买入[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-10%4%18%32%46%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9国防军工沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-1.29%-2.65%39.41%相对收益-2.71%-2.78%17.52%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）79总市值（亿）15524流通市值（亿）10722市盈率（倍）88.46市净率（倍）2.96成分股总营收（亿）3803成分股总净利润（亿）121成分股资产负债率（%）49.28[Table_Report]相关报告《北斗专题报告：北斗三号全面运营在即，开启全球服务新纪元》2020-06-16《国防军工2020年年度策略报告：关注优质军工资产证券化，挖掘军民两用技术投资价值》2019-11-22《2019年军工中期策略报告：内部改革改善军工发展环境，外部承压坚定推行自主可控》2019-06-24[Table_Author]证券分析师：陈鼎如执业证书编号：S0550518080002010-63210892chendr@nesc.cn证券分析师：刘中玉执业证书编号：S0550520100001010-58034605liuzy@nesc.cn国防军工发布时间：2020-10-29