核心观点：概况：猪价高位运行，饲料、动保需求趋势上行。上半年生猪供应仍处于断档期，猪价整体维持高位运行，带动生猪类公司收入与利润大幅增长。上半年行业整体ROE（累计）达到约9.5%，同比上升6.4个百分点。拆分来看，销售净利率上升至12%，同比上升8个百分点；资产负债率基本保持稳定。畜禽养殖：生猪企业享受高景气，肉禽整体受疫情冲击明显。畜禽养殖上市公司平均收入同比增长155%，营业利润同比增长524%，猪价持续高位运行导致行业利润大幅增长。肉禽行业整体承压，受新冠疫情冲击、活禽市场关闭等因素影响，黄羽鸡行业陷入亏损；受前期引种恢复、猪肉替代效应边际减弱等因素，白羽鸡产品价格高位回落。饲料：猪料触底回升，禽料维持高速增长。上半年，饲料行业营业收入同比增长27.6%，行业景气度持续向好：猪料销量逐步触底回升，禽料保持较高速增长，水产料部分地区短期受洪水影响。同时饲料企业养殖业务占比提升较快，上半年行业营业利润同比增长272%。从区域来看，北方地区猪料销量恢复领跑行业，海大集团综合性竞争优势继续凸显。动保：受益养殖后周期，行业迎来“量利齐升”。受益生猪补栏以及禽存栏高企，上半年行业上市公司收入与利润均明显回暖，行业收入同比增长约13.6%，营业利润同比增长47.4%。随着非洲猪瘟临床试验规模扩大，建议关注后续新品种带来的增量。种业：行业触底回升，杂交玉米表现更佳。上半年，受益于玉米价格上行以及前期渠道去库存，杂交玉米种子企业经营逐步回暖，行业收入与利润均回升速度较快；杂交水稻种子方面，受益收购价格上调等因素，行业收入相对稳健增长。